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  3. 公司是一家制造业上市公司，主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。 相关资料如下： (1)该项目如果可行，拟在2018年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目

公司是一家制造业上市公司，主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。 相关资料如下： (1)该项目如果可行，拟在2018年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目

admin2022-11-09  41
问题 公司是一家制造业上市公司，主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。
相关资料如下：
(1)该项目如果可行，拟在2018年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2019年12月31日建设完成，2020年1月1日投产使用。该生产线预计购置成本8000万元，项目预期持续3年。按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5％，按直线法计提折旧，预计2022年12月31日项目结束时该生产线变现价值3600万元。
(2)公司以闲置厂房拟对外出租，每年租金120万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。
(3)该项目预计2020年生产并销售24000万件，产销量以后每年按5％增长。预计包装箱单位售价0.5元，单位变动制造成本0.3元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10％；2020年、2021年、2022年每年固定付现成本分别为400万元、500万元、600万元。
(4)该项目预计营运资本占销售收入的20％，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投
入，在项目结束时全部收回。
(5)为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。发行期限5年、面值1000元、票面利率8％的债券，每年末付息一次，发行价格1050元，发行费用率为发行价格的2％；公司普通股p系数1.75，无风险报酬率3.85％，市场组合必要报酬率8.85％，当前公司资本结构(负债／权益)为1／1；目标资本结构(负债／权益)为2／3。
(6)公司所得税税率为25％。
假设该项目的初始现金发生在2018年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。
已知：(P／A，7％，5)=4.1002，(P／F，7％，5)=O.7130，(P／A，8％，5)=3.9927，
(P／F，8％，5)=0.6806，(P／F，9％，1)=0.9174，(P／F，9％，2)：0.8417，(P／F，9％，3)=0.7722，(P／F，9％，4)=0.7084，(P／A，9％，)=2.5313
要求：
计算项目2018年及以后各年年末的现金净流量及项目的净现值，并判断该项目是否可行。(计算过程和结果填入下方表格中)。
单位：万元
选项
答案单位：万元 [*] 由于项目的净现值大于0，所以，该项目可行。 (3)假设生产线可接受的最高购置价格为w万元，则： 增加的投资额=W-8000 年折旧额=W14×(1-5％) 增加的年折旧抵税=25％×W／4×(1-5％)-475=0．059375W-475 项目结束时生产线账面价值=W-3W／4×(1-5％)=0．2875W 变现收益减少=0．2875W-2300 变现收益纳税减少=(0．2875W-2300)×25％=0．071875W-575 减少的净现值=W-8000-(0．059375W-475)×(P／A，9％，3)×(P／A，9％，1)-(0．071875W-575) ×(P／F，9％，4) =W-8000-(0．059375W-475)×2．5313x0．9174-(0．071875W-575) ×0．7084 =W-8000-0．13788W+1103．0519-0．05092W+407．33=0．8112W-6489．6181=289．29 所以，W=8356．64(万元)。
解析
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