2. 自考
  3. 试述货币政策中介目标的含义及其选择。

试述货币政策中介目标的含义及其选择。

admin2012-09-20  61
问题 试述货币政策中介目标的含义及其选择。
选项
答案货币政策的中介目标是指中央银行能直接控制的作为货币政策的控制变量的金融指标。它是介于货币政策工具变量与货币政策最终目标之间的变量指标，又称为中介指标、货币政策指标、中间变量等。 由于货币政策的终极目标或最终目标是一个长期起作用的稳定目标，非金融当局可以直接控制，是一个计划期或预测期终了之后才能实现的目标，而且终极目标比较抽象，因此，需要准确地选择中介指标，借以充当实现最终货币政策目标的具体措施和条件。 (1)可能的或理想的中介目标应具备的条件包括以下方面： ①可控性。一般要求金融当局所确定的中介目标，必须是金融当局能够控制的，金融当局通过对某项或某些经济变量的控制，能影响或实现最终目标。有些经济变量的变动是金融当局无法控制的，就不宜确定为中介目标。 ②相关性。作为中介目标的经济变量必须与货币政策的最终目标存在密切的相关关系，即中央银行通过该变量的变动能够直接或间接地达到最终目标的变量，才可以作为中介目标。 ③精确性。作为货币政策的中介目标，必须能及时反映货币政策贯彻执行的状况，要求其具有高度的灵敏性和精确性，尽量少受非货币政策凶素的干扰。只有这样，金融当局才能比较精确地监督和观察货币政策实施的真实效果，以防止货币政策的失误。 (2)根据各国中央银行的操作传统，一般被选作的中介目标包括以下方面： ①存款准备金。它由商业银行的库存现金和在中央银行的准备金存款(包括法定准备金和超额准备金)两部分构成。存款准备金指标可以满足变量和可控性要求。有关存款准备金总量的数据资料，易于收集和掌握，并与货币政策目标密切相关。在一般情况下，银行体系的存款准备金增加，意味着信贷规模缩减和货币供应量减少；反之，存款准备金减少，意味着银根放松，货币供应量增长。因此，中央银行把存款准备金作为可选择的中介目标。 ②基础货币。基础货币是能够派生出信用货币的货币，它包括商业银行在中央银行的法定准备金和流通中的现金，这两种货币量是中央银行能够直接控制的。现金是中央银行所发行的法定准备金，商业银行必须按存款一定比例将其存入中央银行，因此，基础货币的增加或收缩，取决于中央银行。控制基础货币与控制流通中的货币供应量及货币总量有着直接的关联，这就使基础货币成为货币政策可选择的中介指标。 ③利率。利率可以是经济的内生变量，也可以是金融政策的外生变量。作为经济的内生变量，当经济繁荣时，由于信贷需求量增加，利率就会提高；相反，经济不景气，对信贷的需求量就会减少，利率自然就会下降。因此，中央银行就可以根据利率的升降来确定社会的货币供应量，使其与经济形势变化相适应。但是，利率又是金融政策的外生变量，当中央银行认为需要紧缩银根时，就可以设法提高利率；当认为需要扩张总需求、刺激经济发展时，就可以设法降低利率。因此，利率既可以是经济的自然反映，义可以是货币政策的反映。金融当局可以利用其所具有的特殊作用，将其作为扩张或紧缩货币供应量的中介指标。 利率也有另一面的负效应，诸如经济因素、财政政策因素、自然风险和社会风险都会对实际市场利率产生影响，它可能歪曲地反映经济情况，也可能抑制经济的发展和货币的稳定。所以，利率事实上是一把“双刃剑”，但不失为货币政策的中介指标之一。 ④货币供应量。现代西方中央银行把货币供应量作为货币政策的中介指标。货币供应量既是经济的内生变量，又是货币政策的外生变量。作为经济的内生变量，货币量的变动与经济变动是正相关关系，即当经济景气时，银行体系竭力减少剩余储备，扩大信贷规模，导致货币供应量增加；反之，在经济呈现下降或衰退趋势时，银行贷款比较谨慎，则剩余储备增加，流通中的货币量减少。作为货币政策的外生变量，当经济呈下降或衰退时，金融当局会有意扩大货币供应量，刺激经济增长，抑制经济衰退；当经济发展过热，呈现通货膨胀或通货膨胀加剧，超过经济承受能力，引起经济混乱时，金融当局则有意实行货币紧缩政策，减少货币供应量，从而减少流通中的货币量。从货币供应量的不同层次来看，多数经济学家认为，只要中央银行能控制住M0～M3，就能够控制住社会的货币供应总量。
解析
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