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  3. E公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25％。对于明年的预算出现三种意见： 第一种方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为负债4

E公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25％。对于明年的预算出现三种意见： 第一种方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为负债4

admin2016-12-25  69
问题 E公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25％。对于明年的预算出现三种意见：
第一种方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为负债400万元(利率为5％)，普通股20万股。
第二种方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6．25％
第三种方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二种方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。
要求：
计算三种方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；
选项
答案方案一： 边际贡献=4．5×(240—200)=180(万元) 息税前利润=180—120=60(万元) 税前利润=60一400×5％=40(万元) 税后利润=40×(1—25％)=30(万元) 每股收益=30/20=1．5(元/股) 经营杠杆系数=180/60=3 财务杠杆系数=60/40=1．5 总杠杆系数=3×1．5=4．5 方案二： 边际贡献=4．5×(240—180)=270(万元) 息税前利润=270—150=120(万元) 税前利润=120—400×5％一600×6．25％=62．5(万元) 税后利润=62．5×(1—25％)=46．88(万元) 每股收益=46．88/20=2．34(元/股) 经营杠杆系数=270/120=2．25 财务杠杆系数=120/62．5=1．92 总杠杆系数=2．25×1．92=4．32 方案三： 边际贡献=4．5×(240—180)=270(万元) 息税前利润=270一150=120(万元) 税前利润=120—400×5％=100(万元) 税后利润=100×(1—25％)=－75(万元) 每股收益=75/(20+20)=1．88(元/股) 经营杠杆系数=270/120=2．25 财务杠杆系数=120/100=1．2 总杠杆系数=2．25×1．2=2．7
解析
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