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  3. 某公司拟开发一铁矿，预计需要投资3700万元；铁矿的年产量预计为4万吨，并可以较长时间不变；该铁矿石目前的市场价格为800元/吨，预计每年价格上涨8%，但价格很不稳定，其标准差为40%，因此收入可以按含有风险的必要报酬率12%作为折现率。每年的固定付现营业

某公司拟开发一铁矿，预计需要投资3700万元；铁矿的年产量预计为4万吨，并可以较长时间不变；该铁矿石目前的市场价格为800元/吨，预计每年价格上涨8%，但价格很不稳定，其标准差为40%，因此收入可以按含有风险的必要报酬率12%作为折现率。每年的固定付现营业

admin2009-02-09  80
问题 某公司拟开发一铁矿，预计需要投资3700万元；铁矿的年产量预计为4万吨，并可以较长时间不变；该铁矿石目前的市场价格为800元/吨，预计每年价格上涨8%，但价格很不稳定，其标准差为40%，因此收入可以按含有风险的必要报酬率12%作为折现率。每年的固定付现营业成本为1500万元，忽略其他成本和费用，固定付现营业成本可以按无风险报酬率5%作为折现率。
   1-3年后的矿山残值分别为2320万元、2200万元和2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。
   要求：
   (1)计算不考虑期权的前提下该项目的净现值。
   (2)在考虑期权的前提下，就是否放弃该项目进行决策。
选项
答案(1)项目的净现值： [*] 　　如果不考虑期权，该项目的净现值-65.57万元小于零，所以不可行。 (2)考虑期权下的决策： 　　①构造二叉树： 　　1)确定上行乘数和下行乘数： 　[*]　 　　d=1/u=0.6703 　　2)构造税后收入二叉树： 　　目前税后销售收入=4×800×(1-25%)=2400(万元) 　　第1年的上行税后收入=2400×1.4918=3580.32(万元) 　　第1年的下行税后收入=2400×0.6703=1608.72(万元) 　　第2年和第3年的税后收入二叉树以
解析
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