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  3. 某企业目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的 3 000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4 000万元，预期投产后每 年可增加营业利润(息税前盈余)400 元。该项目备选的筹资方案有三个： (1)按

某企业目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的 3 000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4 000万元，预期投产后每 年可增加营业利润(息税前盈余)400 元。该项目备选的筹资方案有三个： (1)按

admin2014-06-02  25
问题 某企业目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的 3 000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4 000万元，预期投产后每
年可增加营业利润(息税前盈余)400  元。该项目备选的筹资方案有三个：
   (1)按11%的利率发行债券；
   (2)按面值发行股利率为12%的优先股；
   (3)按20元/股的价格增发普通股。
   该公司目前的息税前盈余为1 600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。
   要求：   
   (1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(填列下面的“普通股每股收益计算表”)。

  (2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用营业利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
   (3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
   (4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?
   (5)如果新产品可提供1 000万元或4 000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?
选项
答案(1)计算普通股每股收益： 筹资方案 发行债券 发行优先股 增发普通股 [*] (1)每股收益无差别点的计算： 债券筹资与普通股筹资每股收益的无差别点： [(EBIT-300-4 000×11%)×0.6]÷800 =[(EBIT-300)×0.6]÷1 000 EBIT=2 500(万元) 优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBLT-300)×0.6-4 000×12%1÷800 =[(EBIT-300)×0.6]=1 0
解析
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