某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%(年利息为20万元)，普通股权益资本80%(发行普通股10万股，每股面值80元)。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择： (1) 全部发行普通股，增发5万股，每股面值80元。

admin2009-04-20 58

问题某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%(年利息为20万元)，普通股权益资本80%(发行普通股10万股，每股面值80元)。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：
(1) 全部发行普通股，增发5万股，每股面值80元。
(2) 全部筹借长期债务：利率为10%，利息为40万元。
企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。
要求：计算每股利润无差别点及无差别点的每股利润额，并作简要说明。

选项

答案(1) 增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差异点为： (EBIT—I1)(1-T)/N1=(EBIT-I2)(1-T)/N2 则(EBIT-20)×(1-33%)/(10+5)=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10 解得：EBIT=140(万元) (2) 每股利润为：每股利润=(140-20)×(1-33%)/15=5.36(元) (3) 通过计算说明，当息税前利润大于140万元时，应运用负债筹资可获得较高的每股利润；当息税前利润小于140万元，应运用权益筹资可获得较高的每股利润。已知追加筹资后，息税前利润预计为160万元，因此，应采用方案(2)，即采用全部筹措长期债务方案。

解析

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