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  3. B公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2007年每股经营收入10元，每股经营营运资本3元；每股净利润4元；每股资本支出2元；每股折旧1元。目前该公司的β值2，预计从2008年开始均匀下降，到2010年β值降至1．4，预计以后稳定阶段的β值始终可以保

B公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2007年每股经营收入10元，每股经营营运资本3元；每股净利润4元；每股资本支出2元；每股折旧1元。目前该公司的β值2，预计从2008年开始均匀下降，到2010年β值降至1．4，预计以后稳定阶段的β值始终可以保

admin2012-06-21  29
问题 B公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2007年每股经营收入10元，每股经营营运资本3元；每股净利润4元；每股资本支出2元；每股折旧1元。目前该公司的β值2，预计从2008年开始均匀下降，到2010年β值降至1．4，预计以后稳定阶段的β值始终可以保持1．4。国库券的利率为3％，市场组合的预期报酬率为8％，该企业预计投资资本中始终维持负债占40％的比率，若预计2008年至2010年该公司销售收入进入高速增长期，增长率为10％，从2011年开始进入稳定期，每年的增长率为2％，假设该公司的资本支出、经营营运资本、折旧与摊销、净利润与经营收入始终保持同比例增长。
    要求：计算目前的股票价值。(要求中间步骤保留4位小数，计算结果保留两位小数)
选项
答案2008年每股净利润=4×(1+10％)=4．4 每股净投资=每股资本支出+每股经营营运资本增加一每股折旧摊销 =2×(1+10％)+[3×(1+10％) －3] －1×(1+10％)=1．4 每股股权净投资=每股净投资×(1一负债比例)=1．4×(1－40％)=0．84 2008年每股股权现金流量=每股净利润一每股股权净投资=4．4－0．84=3．56 由于该公司的资本支出、经营营运资本增加、折旧与摊销、净利润与经营收入始终保持同比例增长，且投资资本中始终维持负债占40％的比率，所以股权现金流量的增长率等于销售增长率2％，则： [*] 预测期每股现金流量现值合计=3．1787+3．15+3．1497=9．4784 2011年股权现金流量计算如下：4．568=5．4305－(2．7152－1．3576+0．0799)×60％ 稳定期每股现金流量现值=[4．568／(10％－2％)]×0．7313=41．2515 每股股票价值=9．4784+41．7515=51．23(元)
解析
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