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  3. 黄海公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元。年利率10％；普通股3600万元(其中，股本为180万元，资本公积为3420万元，每股面值为1元)，本年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％。 　　黄海公司为生产A产品。急需购置一台价

黄海公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元。年利率10％；普通股3600万元(其中，股本为180万元，资本公积为3420万元，每股面值为1元)，本年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％。 　　黄海公司为生产A产品。急需购置一台价

admin2013-02-14  82
问题 黄海公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元。年利率10％；普通股3600万元(其中，股本为180万元，资本公积为3420万元，每股面值为1元)，本年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％。
　　黄海公司为生产A产品。急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1％。按年限平均法计提折旧。
　　经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为300元，边际贡献率为40％，固定成本总额为1250万元，A产品投产后当年可实现销售量8万件。
　　为购置该设备，黄海公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案：
　　方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12％，筹资后股价由目前的20元下降到18元，其他条件不变。
　　方案乙；增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。企业所得税税率为25％。
　　根据上述资料，回答下列各题：
若根据比较资本成本法确定该公司最佳的筹资方案，则黄海公司应选择(        )。
选项 A、甲方案
B、乙方案
C、无法比较
D、两者皆不能选
答案B
解析 若采用方案甲：普通股的资本成本=2×(1+5％)／18+5％=16．67％；
　　采用方案甲筹资后的加权平均资本成本=10％×(1－25％)×(2400／8000)+12％×(1－25％)×(2000／8000)+16．67％×(3600／8000)=12％。
　　若采用方案乙：普通股的资本成本=[2×(1+5％)]／25+5％=13．4％；
　　采用方案乙筹资后的加权平均资本成本=10％×(1－25％)×(2400／8000)+13．4％×[(2000+3600)／8000]=11．63％。
　　因为甲方案的加权资本成本高于乙方案，应该采用发行新股的方式筹集资金。
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