图10-1说明了收益率变动对基差的影响，期货的票面利率为Y0，当前时刻收益为Y1，券A的久期小于券B的久期。下列表述正确的有( )。 Ⅰ．收益率等于Y1时，最便宜可交割债券为券A Ⅱ．收益率等于Y1时，最便宜可交割债券为券B Ⅲ．收益率

admin2022-12-05 21

问题图10-1说明了收益率变动对基差的影响，期货的票面利率为Y₀，当前时刻收益为Y₁，券A的久期小于券B的久期。下列表述正确的有( )。

Ⅰ．收益率等于Y₁时，最便宜可交割债券为券A
Ⅱ．收益率等于Y₁时，最便宜可交割债券为券B
Ⅲ．收益率在Y₁和Y₀之间时，最便宜可交割债券为券A
Ⅳ．收益率超过Y₂且仍然上涨时，基差扩大，基差交易的收益增加

选项 A、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅳ
C、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
D、Ⅰ、Ⅲ

答案C

解析当市场整体收益率水平小于期货的票面利率时，久期较小的券会成为最便宜可交割债券。如图10-1所示，当收益率小于Y₀时，最便宜可交割债券是券A，两者基差不会有显著变化。当收益率超过期货票面利率Y₀，到达Y₂的位置，则最便宜可交割债券由券A变成了久期较大的券B。由于券B的久期大于券A的久期，因此在收益率上涨时，券B和期货的下跌幅度会超过券A，期货和原最便宜可交割债券券A的基差会扩大，基差扩大，则基差交易的收益增加。

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