2. 考研
  3. 某投资者正在考虑是否购买A公司发售的三种证券：一是市场价格为1100元的公司债券，该公司债券的面值为1000元，期限10年，票面利息率13%，每年支付一次利息。对这类公司债券，该投资者要求的年投资回报率为14%。二是面值100元，每年支付1.3元现金股利，

某投资者正在考虑是否购买A公司发售的三种证券：一是市场价格为1100元的公司债券，该公司债券的面值为1000元，期限10年，票面利息率13%，每年支付一次利息。对这类公司债券，该投资者要求的年投资回报率为14%。二是面值100元，每年支付1.3元现金股利，

admin2010-04-29  36
问题 某投资者正在考虑是否购买A公司发售的三种证券：一是市场价格为1100元的公司债券，该公司债券的面值为1000元，期限10年，票面利息率13%，每年支付一次利息。对这类公司债券，该投资者要求的年投资回报率为14%。二是面值100元，每年支付1.3元现金股利，市场售价为90元的优先股。对优先股投资者要求的投资回报率为15%。三是面值为25元的普通股票，该股票去年支付的现金股利为每股2元，10年来该公司普通股的每股收益由3元增长至6元，这同时也是公司现金股利永久增长趋势的最佳预测，该普通股票目前的市场价格为每股20元，投资者对普通股票要求的投资回报率为20%。要求：
   (1)根据要求的投资回报率计算三种证券的价值。
   (2)该投资者应购买哪种证券?为什么?
   (3)如果投资者对公司债券、优先股和普通股的投资回报率分别变为12%、14%和 18%，(1)、(2)的结果将有何变化?
选项
答案(1)P1(公司债)=1000×0.27+130×5.216=270+678.08=948.08 948.08/1100=86% P2(优先股)=13/15%=86.67 86.67190=96.3% P3(普通股)=2×(1+7.12%)/(20%-7.12%)=2.1434/12.83%=16.71 16.71/20=83.5% 其中股利增长率：3(1+g)10=6 推出g=7.17% (2)由于三种证券的价值均小于价格，所以不应购买。 (3)P1=10000×0.322+130×5.65=322+734.5=1056.5 1056.5/1100)=96% P2=13/14%=92.86 92.86/90=103% P3=2×(1+7.12%)/(18%-7.12%)=2.1434/10.83%=19.79 19.79/20=98.9% 应该购买第二种证券。
解析
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