ABC公司本年销售收入225万元，息税前利润 18万元，资本支出7.5万元，折旧4.5万元，年底营运资本4.5万元。该公司刚刚收购了另一家公司，使得目前公司债务价值为75万元，资本成本为12%。2003年底发行在外的普通股股数50万股，股价0.8元。预计

admin2009-03-09 29

问题 ABC公司本年销售收入225万元，息税前利润 18万元，资本支出7.5万元，折旧4.5万元，年底营运资本4.5万元。该公司刚刚收购了另一家公司，使得目前公司债务价值为75万元，资本成本为12%。2003年底发行在外的普通股股数50万股，股价0.8元。预计2004年至2006年销售增长率为8%，预计息税前利润、资本支出、折旧和营运资本与销售同步增长。预计2007年进入水续增长阶段，销售额和息税前利润每年增长4%。资本支出、折旧、营运资本与销售同步增长，2009偿还到期债务后资本成本降为10%。公司所得税率为40%。
[要求]
　计算公司实体价值和股权价值。　

选项

答案[*] 表中各项目计算过程： (1)息前税后利润：2003年息前税后利润＝18× (1－40%)＝10.8(万元)，以后3年递增8%，第 4年后递增4%； (2)后续期价值＝9.992÷(10%－4%)×0.7118 ＝118.538(万元) (3)公司实体价值＝20.846＋118.538＝139.384(万元) 股权价值＝139.384－75＝64.384(万元)

解析

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