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某企业目前资本结构如下表: 该公司普通股每股面额200元,今年期望股利为24元,预计以后每年股利增加4%,该公司所得税税率33%,假设发行各种证券均无筹资费用。 该公司计划增资200万元,有以下两个方案可供选择: 甲方案发行债券2
某企业目前资本结构如下表: 该公司普通股每股面额200元,今年期望股利为24元,预计以后每年股利增加4%,该公司所得税税率33%,假设发行各种证券均无筹资费用。 该公司计划增资200万元,有以下两个方案可供选择: 甲方案发行债券2
admin
2014-05-20
43
问题
某企业目前资本结构如下表:
该公司普通股每股面额200元,今年期望股利为24元,预计以后每年股利增加4%,该公司所得税税率33%,假设发行各种证券均无筹资费用。
该公司计划增资200万元,有以下两个方案可供选择:
甲方案发行债券200万元,年利率为10%,此时普通股股利将增加到26元,以后每年还可增加5%,但由于风险增加,普通股市价将跌至每股180元;
乙方案发行债券100万元,年利率为10%,发行普通股100万元,此时普通股股利将增加到26元,以后每年再增加4%,由于企业信誉提高,普通股市价将上升至230元。
要求:选择甲、乙两个方案中的最优方案。
选项
答案
(1)计算目前资金结构下的综合资金成本: [*] 综合资金成本=25%×5.36%+12.5%×6%+62.5%×16%=12.09% (2)计算甲方案的综合资金成本: [*] 甲方案资金成本=20%×5.36%+20%×6.7%+10%×6%+50%×19.44%=12.73% (3)计算乙方案的综合资金成本: [*] 乙方案综合资金成本=20%×5.36%+10%×6.7%+10%×6%+60%×15.3%=11.52%<12.09%<12.73%,所以:应选择乙方案,其综合资金成本不仅低予甲方案,而且低于目前的综合资金成本。
解析
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