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  3. 甲公司2005年底发行在外的普通股为5000万股，当年销售收入15000万元，经营营运资本5000万元，税后利润2400万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变。目前每股价格为3元。 预计

甲公司2005年底发行在外的普通股为5000万股，当年销售收入15000万元，经营营运资本5000万元，税后利润2400万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变。目前每股价格为3元。 预计

admin2014-06-02  33
问题 甲公司2005年底发行在外的普通股为5000万股，当年销售收入15000万元，经营营运资本5000万元，税后利润2400万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变。目前每股价格为3元。
   预计2006～2007年的销售收入增长率保持在20%的水平上，2008年及以后销售收入将会保持10%的固定增长速度。该公司的资本支出、折旧与摊销、经营营运资本、税后利润与销售收入同比例增长。
   已知无风险收益率为2%，股票市场的平均收益率为10%，2006～2007年公司股票的β系数为2.0，2008年及以后公司股票的β系数为2.25。
   要求：
   (1) 计算2006～2009年各年的股权现金流量；
   (2) 计算2006～2009年各年的股权资本成本；
   (3) 计算2006～2008年各年的折现系数(保留四位小数)；
   (4) 计算2009年及以后各年的股权现金流量现值；
   (5) 计算甲股票每股价值并判断是否应该购买。
选项
答案(1)[*] (2) 2006～2007年该公司的股权资本成本＝2%+2.0×(10%-2%)=18% 　　2008年及以后年度该公司的股权资本成本＝2%+2.25×(10%-2%)＝20% 　　(3) 2006年的折现系数＝1/(1+18%)＝0.8475 　　2007年的折现系数＝0.8475/(1+18%)＝0.7182 　　2008年的折现系数＝0.7182/(1+20%)=0.5985 　　(4) 2009年及以后各年的股权现金流量现值 　　＝2154.24/(20%-10%)×0.5985＝
解析
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