甲公司目前的资本总额为1 800万元，其中普通股800万元，普通股股数为800万股，长期债务1000万元，债务年利息率为10％。该公司目前的息税前利润为700万元，公司所得税税率为20％。公司拟投产一个新项目，该项目需要投资600万元，预期投产后每年可增加

admin2015-06-30 34

问题甲公司目前的资本总额为1 800万元，其中普通股800万元，普通股股数为800万股，长期债务1000万元，债务年利息率为10％。该公司目前的息税前利润为700万元，公司所得税税率为20％。公司拟投产一个新项目，该项目需要投资600万元，预期投产后每年可增加息税前利润300万元。该项目有两个筹资方案可供选择：(1)发行债券，年利率为12％；(2)按每股5元增发普通股。假设各筹资方案均不考虑筹资费用。
  要求：
  (1)计算发行债券筹资后的债务年利息和普通股每股收益。
  (2)计算增发普通股筹资后的债务年利息、普通股股数和普通股每股收益。
  (3)计算增发普通股和债券筹资两种方式下的普通股每股利润无差别点。
  (4)根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案。
  (计算结果保留小数点后两位)

选项

答案(1)债务年利息=1000×10％+600×12％=172(万元) EPS=[*]=0．83(元) (2)增发普通股筹资后债务年利息=1000×10％=100(万元) 普通股股数=800+600÷5=920(万股) [*] 解得：EBIT=652(万元) (4)由于发行普通股筹资后的每股收益小于债券筹资后的每股收益，企业筹资后的息税前利润大于每股收益无差异点的息税前利润，故应选择发行债券筹资。

解析

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