A公司刚刚收购了另一个公司,由于收购借入巨额资金,使得财务杠杆很高。2003年底发行在外的股票有1000万股,股票市价20元,账面总资产10000万元。2003年销售额12300万元,息税前营业利润2597万元,资本支出507.9万元,折旧250万元,年初

admin2014-09-08 63

问题 A公司刚刚收购了另一个公司,由于收购借入巨额资金,使得财务杠杆很高。2003年底发行在外的股票有1000万股,股票市价20元,账面总资产10000万元。2003年销售额12300万元,息税前营业利润2597万元,资本支出507.9万元,折旧250万元,年初营业流动资产为200万元,年底营业流动资产220万元。目前公司债务价值为3000万元,平均负债利息率为10%,年末分配股利为803.95万元,公司目前加权平均资本成本为12%；公司平均所得税率30%。
要求:
(1)计算2003年实体自由现金流量。
(2)预计2004年至2006年销售收入增长率为10%,息前税后营业利润、资本支出、营业流动资产、折旧与销售同步增长。预计2007年进入永续增长,销售增长率为2%,2007年偿还到期债务后,加权资本成本降为10%,通过计算分析,说明该股票被市场高估还是低估了?

选项

答案(1)息前税后营业利润=息税前营业利润×(1-所得税率)=2597×(1-30%)=1817.9(万元) 净投资=资本支出+营业流动资产增加-折旧摊销=507.9+20-250=277.9(万元) 实体自由现金流量=息前税后营业利润-净投资=1817.9-277.9=1540(万元) (2) [*] =4457.0773+21907.076=26364.15(万元) 股权价值=26364.15-3000=23364.15(万元) 每股价值=23364.15/1000=23.36(元/股) 由于公司目前的市价为20元,所以公司的股票被市场低估了。

解析

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A公司刚刚收购了另一个公司,由于收购借入巨额资金,使得财务杠杆很高。2003年底发行在外的股票有1000万股,股票市价20元,账面总资产10000万元。2003年销售额12300万元,息税前营业利润2597万元,资本支出507.9万元,折旧250万元,年初

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