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租赁决策与投资项目资本预算的综合 ABE公司拟投产一个新产品。有关资料如下： (1)该种产品批发价格为每件5元，变动成本为每件4．1元。市场预测显示未来4年每年销量可以达到200万件。 (2)投资预测：为了增加一条年产200万件的生

admin2022-08-30  77
问题 租赁决策与投资项目资本预算的综合
    ABE公司拟投产一个新产品。有关资料如下：
    (1)该种产品批发价格为每件5元，变动成本为每件4．1元。市场预测显示未来4年每年销量可以达到200万件。
    (2)投资预测：为了增加一条年产200万件的生产线，需要设备投资600万元；预计第4年年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16％，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，假设没有建设期。
    (3)设备开始使用前需要支出培训费8万元；该设备每年需要运行维护费8万元。
    (4)该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123万元，租期4年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备每年的运行维护费8万元由ABC公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费8万元由ABC公司承担。
    (5)税法规定该类设备使用年限5年，直线法计提折旧，残值率5％。
    (6)公司目前的β权益为1．8，产权比率为1，预计公司未来会调整资本结构，产权比率降为2／3。
    (7)目前无风险报酬率5％，市场风险溢价率6．32％，税前债务资本成本10％(债务均为有担保借款)，企业所得税税率20％。
    要求：
计算该项目投资的折现率(保留百分位整数)。
选项
答案β资产=1．8／[1+(1-20％)×1]=1 该项目的β权益=1×[1+(1-20％)×(2／3)]=1．53 权益资本成本=无风险报酬率+β权益×市场风险溢价=5％+1．53×6．32％=14．67％ 项目投资的折现率=加权平均资本成本=10％×(1-20％)×40％+14．67％×60％=12％
解析
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