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  3. 甲公司是一家火力发电上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下： (1)甲公司2012年的主要财务报表数据。 (2)对甲公司2012年度的财务数据进

甲公司是一家火力发电上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下： (1)甲公司2012年的主要财务报表数据。 (2)对甲公司2012年度的财务数据进

admin2019-01-18  27
问题 甲公司是一家火力发电上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下：
    (1)甲公司2012年的主要财务报表数据。

    (2)对甲公司2012年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金数额为销售收入的1％，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。
    (3)预计甲公司201 3年度的售电量将增长2％，2014年及以后年度售电量将稳定在2013年的水平，不再增长。预计未来电价不变。
    (4)预计甲公司2013年度的销售成本率可降至75％，2014年及以后年度销售成本率维持75％不变。
    (5)管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。
    (6)甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构(净负债／净投资资本)逐步调整到65％，资本结构高于65％之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8％，以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。
    (7)甲公司适用的企业所得税税率为25％，加权平均资本成本为10％。
    (8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。
    要求：
编制修正后基期及2013年度、2014年度的预计资产负债表和预计利润表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)，并计算甲公司2013年度及2014年度的实体现金流量。
选项
答案 [*] 201 3年末净经营资产=45 000×(1+2％)=45 900(万元) 2013年的净利润6 637．50万元全部留存，其中900万元增加净经营资产，另外5 737．50万元用于偿还借款。 2013年末股东权益=9 000+6 637．50=15 637．50(万元) 2013年末净负债=36 000—5 737．50=30 262．50(万元) 2014年末净经营资产=45 900×1=45 900(万元) 2014年末净负债：45 900×65％=29 835(万元) 2014年偿还借款=30 262．5—29 835=427．50(万元) 2014年的净利润留存427．50万元用于还款，其余分配 2014年末股东权益=15 637．50+427．50=16 065(万元) 2013年的实体现金流量=税后经营净利润一净经营资产增加--8 797．50一(45 900—45 000)=7 897．50(万元) 2014年的实体现金流量=税后经营净利润一净经营资产增加=8 797．50一(45 000—45 000) =8 797．50(万元)
解析
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