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E公司去年营业收入为5000万元，去年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中净负债2200万元)，金融资产为10万元，预计今年销售增长率为8％，税后经营净利率为10％，净经营资产周转次数保持与去年一致，净负债的税后利息率为4％，税后利息按上年末净负债余

admin2022-05-11  29
问题 E公司去年营业收入为5000万元，去年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中净负债2200万元)，金融资产为10万元，预计今年销售增长率为8％，税后经营净利率为10％，净经营资产周转次数保持与去年一致，净负债的税后利息率为4％，税后利息按上年末净负债余额和预计税后利息率计算。企业的融资政策为：目标资本结构为负债率(净负债／净经营资产)60％。多余现金首先用于满足金融资产增加的资金需求，剩余的用于归还借款，在负债率没有降低到60％之前不发放股利。
要求：
(1)计算今年增加的净投资资本。
(2)计算今年的税后经营利润。
(3)计算今年的实体现金流量。
(4)假设今年年底的金融资产为50万元，计算今年的利润留存。
(5)在第(4)问的基础上，假设明年年底的金融资产为70万元。明年的净利润为800万元，新增投资资本为100万元，计算明年发放的股利。
选项
答案(1)根据“净经营资产周转次数保持与去年一致”可知，今年净经营资产增长率=营业收入增长率=8％，即今年净经营资产增加2500×8％=200(万元)，由此可知，今年增加的净投资资本=200(万元)。 (2)由于税后经营净利率=税后经营净利润／营业收入，所以，今年税后经营利润=5000×(1+8％)×10％=540(万元)。 (3)实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=540-200=340(万元)。 (4)今年净利润=540-2200×4％=452(万元)， 多余的现金=净利润-净经营资产增加=452-200=252(万元)， 增加的金融资产=50-10=40(万元)， 可用于偿债的剩余资金=252-40=212(万元)， 去年年底的金融负债=净负债+金融资产=2200+10=2210(万元)， 按照目标资本结构要求，今年年底的净负债=(2500+200)×60％=1620(万元)，金融负债=1620+50=1670(万元)，应该偿还的金融负债=2210-1670=540(万元)。由于可用于偿债的剩余资金212万元，小于按照目标资本结构要求应该偿还的金融负债的金额(540万元)，所以，今年不发放股利。即利润留存=净利润=452(万元)。 (5)明年年底的净经营资产=2500+200+100=2800(万元)。 按照目标资本结构要求，明年年底的净负债=2800×60％=1680(万元)，金融负债=1680+70=1750(万元)，应该偿还的金融负债=2210-212-1750=248(万元)。明年多余的现金=800-100=700(万元)，金融资产增加=70-50=20(万元)，可用于偿债的剩余资金=700-20=680(万元)，大于按照目标资本结构要求应偿还的金融负债数额(248万元)，所以，可以发放股利，发放的股利=680-248=432(万元)。
解析
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