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  3. 甲公司为一家境内上市的集团企业，主要从事能源电力及基础设施建设与投资。2016年初，甲公司召开X、Y两个项目的投融资评审会。有关人员发言要点如下： (1)能源电力事业部经理：X项目为一个风能发电项目，初始投资额为5亿元。公司的加权平均资本成本为7％，该项目

甲公司为一家境内上市的集团企业，主要从事能源电力及基础设施建设与投资。2016年初，甲公司召开X、Y两个项目的投融资评审会。有关人员发言要点如下： (1)能源电力事业部经理：X项目为一个风能发电项目，初始投资额为5亿元。公司的加权平均资本成本为7％，该项目

admin2017-12-28  95
问题 甲公司为一家境内上市的集团企业，主要从事能源电力及基础设施建设与投资。2016年初，甲公司召开X、Y两个项目的投融资评审会。有关人员发言要点如下：
(1)能源电力事业部经理：X项目为一个风能发电项目，初始投资额为5亿元。公司的加权平均资本成本为7％，该项目考虑风险后的加权平均资本成本为8％。经测算，该项目按公司加权平均资本成本7％折现计算的净现值等于0，说明该项目收益能够补偿公司投入的本金及所要求获得的投资收益。因此，该项目投资可行。
(2)基础设施事业部经理：Y项目为一个地下综合管廊项目，采用“建设一经验一转让”(BOT)模式实施。该项目预计投资总额为20亿元(在项目开始时一次性投入)，建设期为1年，运营期为10年，运营期每年现金净流量为3亿元；运营期结束后，该项目无偿转让给当地政府，净残值为0。该项目前期市场调研时已支付中介机构咨询费0．02亿元。此外，该项目投资总额的70％采取银行贷款方式进行解决，贷款年利率为5％，该项目考虑风险后的加权平均资本成本为6％，公司加权平均资本成本为7％。Y项目对于提升公司在地下综合管廊基础设施市场的竞争力具有战略意义，建议投资该项目。
部分现值系数如表1所示：

(3)财务部经理：随着公司投资项目的不断增加，债务融资压力越来越大。建议今年加快实施定向增发普通股方案，如果公司决定投资X项目和Y项目，可将这两个项目纳入募集资金使用范围；同时，有选择地出售部分非主业资产，以便有充裕的资金支持今年的投资计划。
(4)财务总监：公司带息负债增长迅速，债务融资占比过高，资本结构亟待优化，2015年末资产负债率已经达到80％，同意财务部经理将X、Y两个项目纳入募集资金使用范围的意见。此外，为进一步强化集团资金集中管理，提高集团资金使用效率，公司计划年内成立财务公司。财务公司成立之后，公司可以借助这个金融平台，一方面支持2016年投资计划及公司“十三五”投资战略的实施：另一方面为集团内、外部单位提供结算、融资等服务，为集团培育新的利润增长点。
假定不考虑其他因素。
要求：
根据资料(1)，指出能源电力事业部经理对X项目投资可行的判断是否恰当，并说明理由。
选项
答案不恰当。 理由：(1)X项目应当按照项目考虑风险后的加权平均资本成本8％折现计算净现 值；(2)由于按照7 9／6折现计算的净现值等于0，因此，按照8％折现计算的净现值小于0。
解析
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