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甲公司是一家从事健身器械生产和销售的上市公司，销售网络遍布华东地区，在国内的市场占有率为21％。由于人们对健康关注程度不断提升，健身器械市场发展良好，市场容量不断扩大。甲公司多次欲进入东北地区市场，但东北地区的市场主要由生产同类健身器械的乙公司所占领。乙公

admin2016-12-09  39
问题 甲公司是一家从事健身器械生产和销售的上市公司，销售网络遍布华东地区，在国内的市场占有率为21％。由于人们对健康关注程度不断提升，健身器械市场发展良好，市场容量不断扩大。甲公司多次欲进入东北地区市场，但东北地区的市场主要由生产同类健身器械的乙公司所占领。乙公司虽然规模较小，但只集中于东北地区经营，并不扩展其经营区域，且其比较了解当地居民生活方式及对健身器械需求的侧重点，因此其他企业产品很难打入东北市场。甲公司经过多次努力均无功而返，遂召开董事会讨论解决办法，最终决定并购乙公司。甲公司在表现出收购意向初期就受到了乙公司的强烈反击，乙公司开始筹划进入甲公司所在的华东市场，对华东市场进行了充分的市场调查，准备研发生产能满足华东地区居民需求的健身器械。由于乙公司将精力和资源都投入到新产品的研发和生产上，对原有产品的关注度不足，致使原有产品的市场销量有较大幅度的下降，经营也开始出现问题，最终导致乙公司放弃了原有计划，接受了甲公司的收购，双方商定并购的各种条件并签订协议，约定收购后所有产品以甲公司名称冠名。
甲公司由于知名度高，财务状况良好，因此较易获得融资。在进行各种融资方式的比较后，甲公司决定采用发行股票的方式进行融资。收购前．甲公司特聘请专业评估机构对乙公司价值进行评估，估计价值为5亿元，甲公司将其确定为并购对价。甲公司并购前估计价值为15亿元，收购乙公司后，可以进入东北市场，提高市场占有率，并经过一系列内部整合，价值预计能达到25亿元。在收购过程中，甲公司预计将发生审计费、评估费、律师费等相关费用0．3亿元。
假定不考虑其他因素。
要求：
计算甲公司的并购收益和并购净收益，并从财务管理角度判断该并购是否可行。
选项
答案(1)并购收益=25一(15+5)=5(亿元)。 并购溢价=5—5=0(亿元)。 并购净收益=5—0．3=4．7(亿元)。 或：并购收益=25一(15+5)=5(亿元)。 并购净收益=5一(5—5)一0．3=4．7(亿元)。 (2)甲公司并购乙公司后能够产生4．7亿元的并购净收益，从财务管理角度分析，此项并购交易可行。
解析 本题考核“作出并购决策”知识点。企业并购的基本原则是成本效益原则，即并购净收益大于0，这样的并购才是可行的。并购净收益的计算公式如下：并购收益=并购后整体企业价值一并购前并购企业价值一并购前被并购企业价值，并购净收益=并购收益一并购溢价一并购费用。
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