凯瑟汽车公司在未来5年内需要为一个投资项目筹资1亿美元。该公司可以获得一笔5年期的固定利率贷款，利率为10%，比5年期国债利率高出3个百分点。除此之外，凯瑟汽车公司也可以选择借入1年期的银行贷款并进行续期，当前1年期贷款的利率是9%，比1年期国债利率高出3

admin2009-11-14 33

问题凯瑟汽车公司在未来5年内需要为一个投资项目筹资1亿美元。该公司可以获得一笔5年期的固定利率贷款，利率为10%，比5年期国债利率高出3个百分点。除此之外，凯瑟汽车公司也可以选择借入1年期的银行贷款并进行续期，当前1年期贷款的利率是9%，比1年期国债利率高出3个百分点。银行同意与凯瑟公司签订一项互换合约，由银行向凯瑟公司支付1年期国债利率，而后者则向银行支付5年期国债利率加30个基点，即7.3%。凯瑟公司知道人们对汽车的需求与利率变化紧密相关，因而使公司面临巨大的利率风险；另外就该公司目前的状况而言，长期贷款10%的利率又显得太高。该公司相信在1年后其信用等级会有所改善从而可以降低其借款成本，问凯瑟公司应采取什么措施?其风险是什么?

选项

答案凯瑟公司不想承担利率风险，同时又寄希望于信用等级改善带来的好处。该公司可以采取短期贷款的续期并签订名义金额为1亿美元的利率互换合约。通过上述交易，该公司的初始借款成本将等于9%-6%+7.3%=10.3%，略高于借入固定利率贷款的成本。不过，如果明年该公司的信用等级得以改善，其违约利差将由3%减至1%，使其贷款成本由10.3%减至9.3%，并不再受无违约风险利率水平变化的影响。当然，凯瑟公司的投资项目可能失败，其信用等级也可能不会改善，则在这种情况下借入固定利率贷款将是该公司更好的选择。

解析

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