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  3. 甲公司当前的资本结构如下： 长期债券 1200万元 普通股 (100万股)720万元 留存收益 480万元 合计

甲公司当前的资本结构如下： 长期债券 1200万元 普通股 (100万股)720万元 留存收益 480万元 合计

admin2012-03-30  73
问题 甲公司当前的资本结构如下：
  长期债券                        1200万元
  普通股                  (100万股)720万元
留存收益                         480万元
合计                            2400万元
其他资料如下：
(1)公司债券面值1000元，票面利率为10％，分期付息，发行价为980元，发行费用为发行价的6％；
(2)公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为12元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6％；
(3)公司所得税税率为25％；
(4)该企业现拟增资600万元，使资金总额达到3000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择(假设均不考虑筹资费用)：
甲方案：按面值发行600万元的债券，债券利率为12％，预计普通股股利不变，普通股市价仍为12元／股。
乙方案：按面值发行债券300万元，年利率为10％，发行股票25万股，每股发行价12元，预计普通股股利不变。
丙方案：发行股票50万股，普通股市价12元／股。
  要求：
  (1)根据甲公司目前的资料，替甲公司完成以下任务：
  ①计算债券的税后资本成本(不考虑时间价值)；
  ②计算权益资本成本。
  (2)通过计算平均资本成本确定哪个增资方案最好(按照账面价值权数计算，计算单项资本成本时，百分数保留两位小数)。
选项
答案(1)①债券的税后资本成本=1000×10％×(1-25％)／[980×(1-6％)]=8．14％ ②普通股资本成本=1×(1+6％)／12+6％=14．83％ 留存收益资本成本=普通股资本成本=14．83％ (2)甲方案中： 原有的债券比重为=1200／3000×100％=40％ 新发行的债券比重为=600／3000×100％=20％ 普通股的比重为=720／3000×100％=24％ 留存收益比重为=480／3000×100％=16％ 原有债券的资本成本=8．14％ 新发行债券的资本成本=12％×(1-25％)=9％ 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14．83％ 平均资本成本=40％×8．14％+20％×9％+24％×14．83％+16％×14．83％=10．99％ 乙方案中： 原有的债券比重为=1200／3000×100％=40％ 新发行的债券比重为=300／3000×100％=10％ 普通股的比重为：(720+300)／3000×100％=34％ 留存收益比重为=480／3000×100％=16％ 原有债券的资本成本=8．14％ 新发行债券的资本成本=10％×(1-25％)=7．5％ 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14．83％ 平均资本成本=40％×8．14％+10％×7．5％+34％×14．83％+16％×14．83％=11．42％ 丙方案中： 原有的债券比重为：1200／3000×100％=40％ 普通股的比重为： (720+600)／3000×100％=44％ 留存收益比重为：480／3000×100％=16％ 原有债券的资本成本=8．14％ 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14．83％ 平均资本成本=40％×8．14％+44％×14．83％+16％×14．83％=12．15％ 结论：由于甲方案筹资后的平均资本成本最低，因此，甲方案最好。
解析
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