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  3. 一个固定资产投资项目的原始投资额为245万元，无形资产投资20万元，其他资产投资4万元，预备费投资1万元，流动资金投资20万元，流动资金投资在投产年度的年初一次投入，其他的原始投资在建设期起点一次投入，历经两年后投产，建设期资本化利息为10万元；试产期为1

一个固定资产投资项目的原始投资额为245万元，无形资产投资20万元，其他资产投资4万元，预备费投资1万元，流动资金投资20万元，流动资金投资在投产年度的年初一次投入，其他的原始投资在建设期起点一次投入，历经两年后投产，建设期资本化利息为10万元；试产期为1

admin2012-03-30  57
问题 一个固定资产投资项目的原始投资额为245万元，无形资产投资20万元，其他资产投资4万元，预备费投资1万元，流动资金投资20万元，流动资金投资在投产年度的年初一次投入，其他的原始投资在建设期起点一次投入，历经两年后投产，建设期资本化利息为10万元；试产期为1年，试产期营业收入为10万元，经营成本为4万元，达产后每年营业收入120万元、不包括财务费用的总成本费用60万元。该固定资产预计使用5年，固定资产按照直线法计提折旧，预计净残值为11万元，运营期每年的无形资产摊销为4万元，利息费用为5万元，运营期第一年维持运营投资为0．95万元，以后每年维持运营投资为2．02万元。该企业由于享受国家优惠政策，项目运营期第1、2年免所得税，运营期第3～5年的所得税税率为25％。试产期缴纳增值税0．5万元，不缴纳营业税和消费税。达产期每年缴纳增值税10万元，营业税1万元，消费税0．8万元。城建税税率为7％，教育费附加率为3％。项目的资金成本为10％，基准总投资收益率为15％。
  要求：
  (1)计算投资方案的下列指标：
  ①建设期、运营期、达产期、计算期、建设投资、固定资产投资、总投资；
  ②运营期内每年的折旧与摊销合计；
  ③运营期内各年的营业税金及附加；
  ④运营期内各年的息税前利润；
  ⑤计算期内各年的税前现金净流量；
  ⑥计算期内各年的税后现金净流量。
  (2)按照税后现金净流量计算投资项目的下列指标，并评价该项目的财务可行性。
  ①静态投资回收期；
  ②总投资收益率(按照运营期年均息税前利润计算)；
  ③净现值。
选项
答案(1)①建设期2年，运营期5年，达产期4年，计算期7年。 建设投资=原始投资-流动资金投资=245-20=225(万元) 固定资产投资=建设投资-无形资产投资-其他资产投资-预备费投资=225-20-4-1=200(万元) 总投资=原始投资+建设期资本化利息=245+10=255(万元) ②固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息+预备费=200+10+1=211(万元) 运营期内每年的折旧额=(211-11)／5=40(万元) 运营期内每年的折旧与摊销合计额=40+4=44(万元) ③运营期第1年的营业税金及附加=0．5×(7％+3％)=0．05(万元) 运营期其他年的营业税金及附加=1+0．8+(10+1+0．8)×(7％+3％)=2．98(万元) ④运营期第1年的息税前利润=10-4-44-0．05=-38．05(万元) 运营期其他年份每年的息税前利润=120-60-2．98=57．02(万元) ⑤第1年初的税前现金净流量=-(245-20)=-225(万元) 第3年初的税前现金流量=-20(万元) 第3年末的税前现金净流量=息税前利润+折旧与摊销+回收额-维持运营投资-流动资金投资=-38．05+44+0-0．95-0=5(万元) 第4～6年末税前现金净流量=息税前利润+折旧与摊销+回收额-维持运营投资-流动资金投资=57．02+444-0-2．02-0=99(万元) 第7年末税前现金净流量=息税前利润+折旧与摊销+回收额-维持运营投资-流动资金投资=57．02+44+31-2．02-0=130(万元) ⑥第1年初的税后现金净流量=-225(万元) 第3年初的税后现金流量=-20(万元) 第3年末的税后现金净流量=税前现金净流量-(息税前利润-利息)×所得税税率=5-0=5(万元) 第4年末税后现金净流量=税前现金净流量-(息税前利润-利息)×所得税税率=99-0=99(万元) 第5～6年末税后现金净流量=税前现金净流量-(息税前利润-利息)×所得税税率=99-(57．02-5)×25％=86(万元) 第7年末税后现金净流量=税前现金净流量-(息税前利润-利息)×所得税税率=130-(57．02-5)×25％=117(万元) (2)①包括建设期的静态投资回收期=5+(245-5-99-86)／86=5．64(年) 不包括建设期的静态投资回收期=5．64-2=3．64(年) ②运营期年均息税前利润=(-38．05+57．02×4)／5=38．01(万元) 总投资收益率=38．01／255×100％=14．91％ ③净现值=5×(P／F，10％，3)+99×(P／F，10％，4)+86×(P／A，10％，2)×(P／F，10％，4)4-117×(P／F，10％，7)-20×(P／F，10％，2)-225=5×0．7513+99×0．6830+86×1．7355×0．6830+117×0．51 32-20×0．8264-225=-8．17(万元) 由于净现值小于0，包括建设期的静态投资回收期5．64年大于计算期的一半3．5年，不包括建设期的静态投资回收期3．64年大于运营期的一半2．5年，并且总投资收益率14．91％低于基准总投资收益率15％，因此，该项目完全不具备财务可行性。
解析
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