一个固定资产投资项目的原始投资额为245万元,无形资产投资20万元,其他资产投资4万元,预备费投资1万元,流动资金投资20万元,流动资金投资在投产年度的年初一次投入,其他的原始投资在建设期起点一次投入,历经两年后投产,建设期资本化利息为10万元;试产期为1

admin2012-03-30  30

问题 一个固定资产投资项目的原始投资额为245万元,无形资产投资20万元,其他资产投资4万元,预备费投资1万元,流动资金投资20万元,流动资金投资在投产年度的年初一次投入,其他的原始投资在建设期起点一次投入,历经两年后投产,建设期资本化利息为10万元;试产期为1年,试产期营业收入为10万元,经营成本为4万元,达产后每年营业收入120万元、不包括财务费用的总成本费用60万元。该固定资产预计使用5年,固定资产按照直线法计提折旧,预计净残值为11万元,运营期每年的无形资产摊销为4万元,利息费用为5万元,运营期第一年维持运营投资为0.95万元,以后每年维持运营投资为2.02万元。该企业由于享受国家优惠政策,项目运营期第1、2年免所得税,运营期第3~5年的所得税税率为25%。试产期缴纳增值税0.5万元,不缴纳营业税和消费税。达产期每年缴纳增值税10万元,营业税1万元,消费税0.8万元。城建税税率为7%,教育费附加率为3%。项目的资金成本为10%,基准总投资收益率为15%。
  要求:
  (1)计算投资方案的下列指标:
  ①建设期、运营期、达产期、计算期、建设投资、固定资产投资、总投资;
  ②运营期内每年的折旧与摊销合计;
  ③运营期内各年的营业税金及附加;
  ④运营期内各年的息税前利润;
  ⑤计算期内各年的税前现金净流量;
  ⑥计算期内各年的税后现金净流量。
  (2)按照税后现金净流量计算投资项目的下列指标,并评价该项目的财务可行性。
  ①静态投资回收期;
  ②总投资收益率(按照运营期年均息税前利润计算);
  ③净现值。

选项

答案(1)①建设期2年,运营期5年,达产期4年,计算期7年。 建设投资=原始投资-流动资金投资=245-20=225(万元) 固定资产投资=建设投资-无形资产投资-其他资产投资-预备费投资=225-20-4-1=200(万元) 总投资=原始投资+建设期资本化利息=245+10=255(万元) ②固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息+预备费=200+10+1=211(万元) 运营期内每年的折旧额=(211-11)/5=40(万元) 运营期内每年的折旧与摊销合计额=40+4=44(万元) ③运营期第1年的营业税金及附加=0.5×(7%+3%)=0.05(万元) 运营期其他年的营业税金及附加=1+0.8+(10+1+0.8)×(7%+3%)=2.98(万元) ④运营期第1年的息税前利润=10-4-44-0.05=-38.05(万元) 运营期其他年份每年的息税前利润=120-60-2.98=57.02(万元) ⑤第1年初的税前现金净流量=-(245-20)=-225(万元) 第3年初的税前现金流量=-20(万元) 第3年末的税前现金净流量=息税前利润+折旧与摊销+回收额-维持运营投资-流动资金投资=-38.05+44+0-0.95-0=5(万元) 第4~6年末税前现金净流量=息税前利润+折旧与摊销+回收额-维持运营投资-流动资金投资=57.02+444-0-2.02-0=99(万元) 第7年末税前现金净流量=息税前利润+折旧与摊销+回收额-维持运营投资-流动资金投资=57.02+44+31-2.02-0=130(万元) ⑥第1年初的税后现金净流量=-225(万元) 第3年初的税后现金流量=-20(万元) 第3年末的税后现金净流量=税前现金净流量-(息税前利润-利息)×所得税税率=5-0=5(万元) 第4年末税后现金净流量=税前现金净流量-(息税前利润-利息)×所得税税率=99-0=99(万元) 第5~6年末税后现金净流量=税前现金净流量-(息税前利润-利息)×所得税税率=99-(57.02-5)×25%=86(万元) 第7年末税后现金净流量=税前现金净流量-(息税前利润-利息)×所得税税率=130-(57.02-5)×25%=117(万元) (2)①包括建设期的静态投资回收期=5+(245-5-99-86)/86=5.64(年) 不包括建设期的静态投资回收期=5.64-2=3.64(年) ②运营期年均息税前利润=(-38.05+57.02×4)/5=38.01(万元) 总投资收益率=38.01/255×100%=14.91% ③净现值=5×(P/F,10%,3)+99×(P/F,10%,4)+86×(P/A,10%,2)×(P/F,10%,4)4-117×(P/F,10%,7)-20×(P/F,10%,2)-225=5×0.7513+99×0.6830+86×1.7355×0.6830+117×0.51 32-20×0.8264-225=-8.17(万元) 由于净现值小于0,包括建设期的静态投资回收期5.64年大于计算期的一半3.5年,不包括建设期的静态投资回收期3.64年大于运营期的一半2.5年,并且总投资收益率14.91%低于基准总投资收益率15%,因此,该项目完全不具备财务可行性。

解析
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