A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下： (1)A公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；权益资金1200万元，股数100万股，公司目前的销售收入为1000万元，变动成本率为40%，固定付现成本为8

admin2010-04-11 33

问题 A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下：
(1)A公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；权益资金1200万元，股数100万股，公司目前的销售收入为1000万元，变动成本率为40%，固定付现成本为80万元，非付现成本为20万元。
(2)公司拟投产一种新产品，新产品的市场适销期为5年。该产品的生产可以利用企业原有的一台设备，此外还要购置一台配套设备。
(3)旧设备当初购买成本40万元；税法规定该类设备的折旧年限10年，残值率10%，已经使用5年，预计尚可使用年限5年，5年后的最终残值为0，设备当前变现价值为10万元，已经商量好了一家买方。
(4)新设备买价为80万元，税法规定该类设备的折旧年限10年、残值率10%，直线折旧法。使用5年后的变现价值估计为5万元。
(5)新产品投产后，预计每年的销售收入会增加200万元，假设变动成本率仍为40%，固定付现成本会增加16万元。
(6)生产部门估计新产品的生产还需要增加20万元的营业流动资产。
(7)公司过去没有投产过类似新产品项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β为1.5，其资产负债率为60%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为15%。
(8)公司投资所需要增加的资金现有两个方案可供选择：按10%的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。
(9)所得税税率均为25%。
要求：
所确定的筹资方式为新项目筹资，计算评价该项目使用的折现率(百分位取整)；

选项

答案负债的资本成本=10%×(1-25%)=7.5% 类比上市公司的产权比率=60%/(1-60%)=1.5 类比上市公司的β_资产=β_权益/[1+(1-25%)×产权比率]=1.5/[1+0.75×1.5]=0.71 A公司追加筹资后的产权比率=900/1200=0.75 A公司新的β_权益=β_资产×[1+(1-25%)×0.75]=0.71×1.5625=1.11 股票的资本成本=5%+1.11×(15%-5%)=16.1% 加权平均资本成本=7.5%×900/2100+16.1%×1200/2100=3.21%+9.2%=12.41%≈12%

解析

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