A汽车公司的组织结构相对简单，然而这种组织结构能够战略性地反映出A公司业务的变化与经营重点。A公司有3个基本的经营单位：汽车集团、多样化产品公司和家电公司。 1．汽车集团汽车集团分为国内汽车公司与国际汽车公司两个部分。国内汽车公司有50多

admin2015-07-25 61

问题 A汽车公司的组织结构相对简单，然而这种组织结构能够战略性地反映出A公司业务的变化与经营重点。A公司有3个基本的经营单位：汽车集团、多样化产品公司和家电公司。
1．汽车集团
汽车集团分为国内汽车公司与国际汽车公司两个部分。国内汽车公司有50多余条装配及生产线。如今A汽车集团在提高其销售量的过程中正经受严峻的考验，2010年首次出现了A公司的收益低于其对手B汽车公司的情形。尽管A汽车公司是唯一一家国内市场份额增加的汽车生产厂，但其小轿车在2010年前10个月里仅占市场份额的22．3％。尽管B汽车公司的市场份额下降了整整一个百分点为35．1％，但是它仍然控制着市场。国内汽车公司的汽车生产也面临着困境。尽管A汽车公司宣传“质量第一”的口号，可它仍不得不定期对各种型号的汽车车主进行访问调查。
国际汽车公司在22个国家拥有分公司，主要分为3个区域：欧洲、拉丁美洲与亚太地区。A汽车公司与9个国家的汽车生产厂商保持着国际性业务关系。虽然国际汽车公司在前些年为国内落后的汽车销售起着平衡作用，但是分析家们预测，在经过了汽车历史上销售最好的5年后，整个汽车行业在欧洲的销售将会出现下滑。A汽车公司与它的竞争对手发现，日本厂商不仅在国内汽车市场是他们最强有力的竞争者，而且随后在英国北部推出的日本汽车，丰田和本田计划在欧洲建立工厂并在2008年投入运营，这些都使得它们成为A汽车公司及其他汽车厂商在欧洲的主要竞争者。日本三大厂商的举措有可能会抢占目前市场份额的13．5％，由此也会导致A国际汽车集团损失一大部分市场份额。
2．多样化产品公司
多样化产品公司包括A汽车公司所有的支撑性业务。作为A汽车公司内的供应组织，多样化产品公司在节约供应成本方面扮演着重要角色。
3．家电公司
该公司主营冰箱业务，随着中国加入WTO，以及国内冰箱市场竞争日趋激烈，该公司将发展的眼光扩展到了海外市场。经过对某非洲国家详细的分析和研究，发现该国家政局稳定，领导人注重吸引外来投资。最近几年经济发展较为稳定，冰箱市场容量较大，消费者有一定的购买力。当地只有两家冰箱生产企业，很多冰箱需要通过进口的方式进入该国，价格偏高，影响了消费者的购买。同时，该国劳动力和相关原料供应充足，成本较低。该公司随即决定进入该国市场，通过自有资金收购了当地一家生产企业和一家原料供应企业。通过这种方式，该公司很快在该国冰箱市场上占据了一定的市场份额。
近几年，A公司通过兼并和开设新店面的方式进行扩张行动，直接导致其银行短期贷款上升。贷款的增加使公司管理层开始关注其贷款的利率风险。为此，公司面临三种对冲策略的选择，方案甲：将短期债务置换成长期债务；方案乙：通过利率掉期交易将利率锁定；方案丙：进行利率上限、利率下限和利率上下限交易。
通过比较分析，A公司总裁张先生认为，一方面利用长期贷款和利率掉期这两种方式所能锁定的长期利率没有吸引力；另一方面，张先生预计，其贷款总额会随时间的推移逐渐下降，目前并不希望将长期利率锁定而导致今后的借款过多。通过这些分析，张先生最终决定采用丙策略实施对冲。2010年B公司购买了5 000万元的利率上限。2010年10月，收益率曲线反转，短期收益率超过了长期收益率，并使利率下限合同价格上升。A公司卖出利率下限，与年初卖出同样的利率下限相比，得到了更高的超额收益。这样，A公司创建了一个无代价的利率上下限，并使其借入资金成本控制在8．75％，利率下限控制在7．5％。
要求：根据上述资料，回答下列小题。
分析A公司是如何应对利率风险的，并分析丙方案对冲利率风险的原理。

选项

答案A公司面时利率风险，制定了三种对冲策略，并最终选择了丙方案，即进行利率上限、利率下限和利率上下限交易，属利用利率期权应对利率风险。利率上限是指客户同银行达成一项协议，指定某一种市场参考利率，同时确定一个利率上限水平。在此基础上，利率上限的卖出方向买入方承诺：在规定的期限内，如果市场参考利率高于协定的利率上限水平，卖方向买方支付市场利率高于利率上限的差额部分；如果市场参考利率低于或等于协定的利率上限水平，则卖方无任何支付义务。利率下限是指客户与银行达成一项协议，指定某一种市场参考利率，同时确定一个利率下限水平。在此基础上，利率下限的卖出方向买入方承诺：在规定的期限内，如果市场参考利率低于协定的利率下限水平，卖方向买方支付市场利率低于利率下限的差额部分；如果市场参考利率高于或等于协定的利率下限水平，则卖方无任何支付义务。利率上下限是将利率封顶和利率封底两种金融工具合成的产品。具体地说，购买一项利率两头封，就是在买进一项利率封顶的同时，卖出一项利率封底，以收入的期权费来部分抵消需要支出的期权费，达到既规避利率风险、叉降低费用成本的目的。

解析

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