某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(债务利率为1 2％，每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)，没有发行优先股。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股：增发6万股，

admin2015-07-05 88

问题某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(债务利率为1 2％，每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)，没有发行优先股。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率仍为12％，利息36万元；公司的变动成本率为60％，固定成本为1 80 万元，所得税税率33％。如果用每股收益无差别点法分析，下列结果正确的有( )。

选项 A、用息前税前利润表示的每股收益无差别点为100万元
B、用销售额表示的每殴收益无差别点为750 万元
C、如果企业的息前税前利润为1 10万元，企业应选择发行普通股筹资
D、如果企业的销售额勾800万元，企业应选择筹借长期债务

答案B,C,D

解析 EPS(借款)=(EBIT一24—36)×(1—33％)／10，EPS(普通股)=(EBIT一24)×(1—33％)／(10+6)，令EPS(借款)=EPS(普通股)，求出每股收益无差别点的EBIT=120万元；因为EBIT=S—0．6S一180=120，所以，每股收益无差别点销售额S=750万元；当企业的息前税前利润为110万元时，由于110万元小于每股收益无差别点息前税前利润120万元，因此企业应选择发行普通股筹资方式；当企业的销售额为800万元时，由于800万元大于每股收益无差别点销售额750万元，因此企业应选择筹借长期债务。提示：每股收益无差别点法没有考虑风险因素。

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