乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择： A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用年限为6年，采用直线法计提折旧，预

admin2015-11-16 40

问题乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：
资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：
A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用年限为6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10％，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营：运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11 880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用，预计最终残值与税法规定残值一致。
B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12％时净现值为3228．94万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25％，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12％。
资料三：乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值，平均年利率为8％)，普通股股本24000万元(市价6元／股，4000万股)，公司今年的每股股利(D₀)为0．3元，预计股利年增长率为10％，且未来股利政策保持不变。
资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择：方案一为全部增发普通股，增发价格为6元／股；方案二为全部发行债券，债券年利率为10％，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。
要求：
根据资料一和资料二，计算A方案的各年的现金净流量和净现值；

选项

答案[*] ①初始现金净流量NCF₀=-(7200+1200)=-8400(万元) ②年折旧额=7200×(1-10％)／6=1080(万元) ③生产线投入使用后第1—5年每年的营业现金净流量NCF_1-5=(1 1880-8800)×(1-25％)+1080×25％=2580(万元) ④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF₆=2580+1200+7200×10％=4500(万元) ⑤净现值=-8400+2580×(P／A，12％，5)+4500×(P／F，12％，6)=-8400+2580×3．6048+4500×0．5066=3180．08(万元)

解析

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