乙公司现有生产线已满负荷运转,鉴于其产品在市场上供不应求,公司准备购置一条生产线,公司及生产线的相关资料如下: 资料一:乙公司生产线的购置有两个方案可供选择: A方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用年限为6年,采用直线法计提折旧,预

admin2015-11-16  26

问题 乙公司现有生产线已满负荷运转,鉴于其产品在市场上供不应求,公司准备购置一条生产线,公司及生产线的相关资料如下:
    资料一:乙公司生产线的购置有两个方案可供选择:
    A方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用年限为6年,采用直线法计提折旧,预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元,以满足日常经营活动需要,生产线运营期满时垫支的营:运资金全部收回,生产线投入使用后,预计每年新增销售收入11 880万元,每年新增付现成本8800万元,假定生产线购入后可立即投入使用,预计最终残值与税法规定残值一致。
    B方案生产线的购买成本为200万元,预计使用8年,当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。
    资料二:乙公司适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金,公司要求的最低投资报酬率为12%。
    资料三:乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为:总资本40000万元,其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值,平均年利率为8%),普通股股本24000万元(市价6元/股,4000万股),公司今年的每股股利(D0)为0.3元,预计股利年增长率为10%,且未来股利政策保持不变。
    资料四:乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措,有两种方案可供选择:方案一为全部增发普通股,增发价格为6元/股;方案二为全部发行债券,债券年利率为10%,按年支付利息,到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。
    要求:
根据资料一和资料二,计算A方案的各年的现金净流量和净现值;

选项

答案[*] ①初始现金净流量NCF0=-(7200+1200)=-8400(万元) ②年折旧额=7200×(1-10%)/6=1080(万元) ③生产线投入使用后第1—5年每年的营业现金净流量NCF1-5=(1 1880-8800)×(1-25%)+1080×25%=2580(万元) ④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500(万元) ⑤净现值=-8400+2580×(P/A,12%,5)+4500×(P/F,12%,6)=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08(万元)

解析
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