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甲公司今年每股净利为1.5元/股,预期增长率为8%,每股净资产为12元/股,每股收入为14元/股,预期股东权益净利率为14%,预期销售净利率为12%。假设同类上市公司中与该公司类似的有3家,但它们与该公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异,相关资料见下表:
甲公司今年每股净利为1.5元/股,预期增长率为8%,每股净资产为12元/股,每股收入为14元/股,预期股东权益净利率为14%,预期销售净利率为12%。假设同类上市公司中与该公司类似的有3家,但它们与该公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异,相关资料见下表:
admin
2015-05-11
46
问题
甲公司今年每股净利为1.5元/股,预期增长率为8%,每股净资产为12元/股,每股收入为14元/股,预期股东权益净利率为14%,预期销售净利率为12%。假设同类上市公司中与该公司类似的有3家,但它们与该公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异,相关资料见下表:
要求(计算过程和结果均保留两位小数):
(1)如果甲公司属于连续盈利并且β值接近于1的企业,使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值,并说明这种估价模型的优缺点;
(2)如果甲公司属于拥有大量资产、净资产为正值的企业,使用合适的股价平均法评估甲企业每股价值,并说明这种估价模型的优缺点;
(3)如果甲公司属于销售成本率趋同传统行业的企业,使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值,并说明这种估价模型的优缺点。
选项
答案
(1)应该采用修正平均市盈率法评估甲公司每股价值: 可比企业平均市盈率=(10+10.5+12.5)/3=11 可比企业平均预期增长率=(5%+6%+8%)/3=6.33% 修正平均市盈率=11/(6.33%×100)=1.74 甲企业每股价值=1.74×8%×100×1.5=20.88(元/股) 市盈率模型的优缺点如下: 优点: ①计算市盈率的数据容易取得,并且计算简单; ②市盈率把价格和收益联系起来,直观地反映投入和产出的关系; ③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响.具有很高的综合性。 缺点: ①如果收益是负值,市盈率就失去了意义; ②市盈率除了受企业本身基本面的影响以外.还受到整个经济景气程度的影响。 (2)应该采用修正市净率模型: [*] 市净率模型的优缺点如下: 优点: ①可用于大多数企业; ②净资产账面价值的数据容易取得,并且容易理解; ③净资产账面价值比净利稳定,也不像利润那样经常被人为操纵; ④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致,市净率的变化可以反映企业价值的变化。 缺点: ①账面价值受会计政策选择的影响,如果各企业执行不同的会计标准或会计政策,市净率会失去可比性; ②固定资产很少的服务性企业和高科技企业,净资产与企业价值的关系不大,其市净率比较没有实际意义; ③少数企业的净资产是负值,市净率没有意义,无法用于比较。 (3)应该采用修正平均市销率法评估甲公司每股价值: 可比企业平均市销率=(1.2+2.4+1.3)/3=1.63 可比企业平均预期销售净利率=(13%+12%+15%)/3=13.33% 修正平均市销率=1.63/(13.33%×100)=0.12 甲企业每股价值=0.12×12%×100×14=20.16(元/股) 市销率模型的优缺点如下: 优点: ①它不会出现负值,对于亏损企业和资不抵债的企业,也可以计算出一个有意义的价值乘数; ②它比较稳定、可靠,不容易被操纵; ③市销率对价格政策和企业战略变化敏感.可以反映这种变化的后果。 缺点:不能反映成本的变化,而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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