ABC公司在对国外期权理论、契约理论以及产权理论进行深入研究的基础上，运用系统论、数学和实证等方法，设计出一套关于上市公司高管激励一约束机制和国有股减持的方案。其内涵是通过建立分配上的激励约束机制和产权的重新划定，即股票期权+股票期股+高管持股公司受让国有

admin2012-03-13 90

问题 ABC公司在对国外期权理论、契约理论以及产权理论进行深入研究的基础上，运用系统论、数学和实证等方法，设计出一套关于上市公司高管激励一约束机制和国有股减持的方案。其内涵是通过建立分配上的激励约束机制和产权的重新划定，即股票期权+股票期股+高管持股公司受让国有股权，达到转换企业经营机制、对企业现有人才进行有效激励与约束和更广泛的吸引人才，使经营者更关心企业长远发展的目的，从而形成了具有自身特色的ABC公司模式，其要点包括：
1．ABC公司的期权、期股具体的受益人由董事会决定，一般包括公司决策层、经营管理层、主要研发人员和关键岗位人员。
2．为了使公司股票二级市场价格与公司发展水平正相关，ABC公司的期权方案规定，从期权赠与日到期权行权这段时间，公司每年利润增长率和净资产收益率都应达到一定水平，否则即使二级市场价格高于行权价格，被授予人也不准行权。而股票期权是公司约定被授予人将其薪酬的一部分按约定价格(行权价格)购买本公司股票的行为，被授予人在公司规定的期限以后可将其持有的期股逐步变现，即期股资本是被授予人本来的薪酬部分，只要公司董事会确定了被授予人的行权资格，被授予人就可以行权。
3．期权所需股票来源渠道为二级市场流通股票公司定向增发新股，期股所需股票来源为公司定向增发新股和国有股转让。
4．为使股票数量与公司的利润增长率正相关，每年公司赠与的期股数是动态的，个人所获得的期股数量也是动态的，即期权股票数量由公司发展水平决定。
5．在期权期股价格的确定上，ABC公司采取的方法是：根据期权、期股所需股票来源渠道不同而采取不同的行权价格确定方法。对于所需股票来源渠道为二级市场的，期权行权价格为二级市场价格和其真实投资价值的较小值，以保护被授予人的利益，但同时为了保护原有股东的利益，行权价格应大于每股净资产值。如果股票来源渠道为公司定向增发新股，则行权价格等于增发新股价格；如果采用国有股转让方式，每股净资产值是确定行权价格的主要依据。
6．在期权、期股授予和行使过程中，ABC公司采用的行权方式是在期股授予的第三年允许期权持有者行权最多为第一年执行期股的20％，第四年可行权的最多是第一年执行期股的50％，第五年以后可行权最多为第一年执行期股的全部股权。ABC公司的行权方式是在期权赠与的第三年持有者行权最多为第一年赠与期权的20％，第四年可行权最多为第一年赠与期权的50％，第五年必须将第一年的尚未行权的期权全部行权完毕，否则将失去行权的权利。
7．为了提高高管的积极性和责任感，ABC公司推行了国有股减持方案，其具体设计方式是：期股计划+高管持股公司受让国有股。高管持股公司是以上市公司高管为发起人，以货币或实物作价出资，采取发起设立方式的一个新的规范股份有限公司。高管可认购的股份由高管在公司的重要性、学历(职称)、工龄等因素综合确定。高管持股公司设立的目的是通过以企业法人形式受让部分上市公司的国有股份，从而实现高管间接持有上市公司股份。其方案为：国家持股比率由47．37％降低到30％，即国有股由9000万股减持到5700万股；三年期股计划所需股份与高管持股公司受让国有股份合计占现有股本比率为17．39％即3300万股。这样，由于高管持股公司的参与，公司建立了有效的监督约束机制，改变了原来存在的国有资产管理缺位的问题。国有股减持方案的具体操作方法是：先将国有股转让到“期股账户”，其所有权仍属国家，再施行期股计划，将被授予人的薪酬部分转入“期股账户”，行权后股票所有权转移到行权人的账户，国家得到股权转让资本(行权人的薪酬部分)，从而实现国有股逐步减持的目的。同时为了保证被授予人的利益，购买期股的资本要在锁定的期股账户内，直到满足期股变现的要求。
你认为目前ABC公司在推行股票期权过程中将遇到哪些问题?

选项

答案就我国目前股票市场及相关配套设备设施的发展情况来看，ABC公司将会面临以下问题：第一，市场评价机制与业绩考评基准存在缺陷。期权、期股的实行取决于二级市场的股票价格，而我国目前的股票价格无法真实反映企业的经营业绩。第二，行权价格的确定是否合理。期股计划如果采用国有股转让方式，每股净资产值是确定行权价格的主要依据，但在我国，每股净资产账面值远远低于市价，以这种较低的价格作为期股作价的基础，能不能达到预期的激励效应似乎还存在一定的问题。第三，收益人的确定。ABC公司目前收益确定的理论依据是高管对企业价值增加贡献的大小，但实际操作中如何划分高管对企业的重要性是一个问题。第四，期权、期股数量的确定。ABC公司根据高管岗位重要性、学历(职称)、工龄和在本公司任职综合确定个人综合系数，按被授予人的考评系数来计算期权、期股的发放数量。但在实际中还有一些因素必须综合加以考虑，如这些系数的确定有可能存在主观判断的不公正性和不可操作性、风险收入激励对高管的激励作用等。第五，采用期权、期股计划后对公司财务与会计的影响。期权、期股计划的执行将会对传统的企业财务与会计在理论和实践两方面带来巨大冲击。第六，有关法律法规的完善问题。

解析

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