A公司为股份有限公司，股份总数为100000万股，B公司为其控股股东，拥有其中90000万股股份。2012年年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望

admin2016-06-02 51

问题 A公司为股份有限公司，股份总数为100000万股，B公司为其控股股东，拥有其中90000万股股份。2012年年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望以400000万元的定价转让股份。
为满足股份转让需要，B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值，财务顾问公司首先对A公司进行了2012年至2016年的财务预测，有关预测数据如下：

假定自2017年起，A公司自由现金流量每年以5％的固定比率增长。
A公司估值基准日为2011年12月31日，财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况，结合资本市场相关参考数据，确定用于A公司估值的加权平均资本成本率为13％。
已知：A公司2012年至2016年自由现金流量现值之和为355640万元：在给定的折现率下，5年期1元复利现值系数为0．54。
要求：
以财务顾问公司的估值结果为基准。从B公司价值最大化角度，分析判断B公司拟转让的20000万股股份定价是否合理(要求列出计算过程)。(本题有改编)

选项

答案B公司拟转让的20000万股股份的价值=1600715×20000/100000=320143(万元)，400000＞320143(万元) 故B公司拟转让的20000万股股份定价合理。

解析

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