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D公司刚刚收购了另一个公司，20×0年底投资资本总额1000万元，其中净负债为100万元，股东权益为900万元，目前发行在外的股票有500万股，股价为每股4元。预计20×1年至20×3年销售增长率为7％，20×4年销售增长率减至5％，并且可以持续。预计税后

admin2014-03-14  69
问题 D公司刚刚收购了另一个公司，20×0年底投资资本总额1000万元，其中净负债为100万元，股东权益为900万元，目前发行在外的股票有500万股，股价为每股4元。预计20×1年至20×3年销售增长率为7％，20×4年销售增长率减至5％，并且可以持续。预计税后经营利润、固定资产净值、经营营运资本对销售的百分比维持20×0年的水平。净债务利息按上年末净债务余额和预计利息率计算。企业的融资政策：在归还借款以前不分配股利，全部多余现金用于归还借款。归还全部借款后。剩余的现金全部发放股利。当前的加权资本成本为11％，偿还到期债务后 (假设还款在期末)，资本成本降为10％。公司平均所得税税率25％，净债务的税后利息率为4％。净债务的市场价值按账面价值计算。
要求：
编制下列预计报表。

选项
答案[*]
解析 税前经营利润／销售收入=200／2000=10％
经营营运资本／销售收入=400／2000=20％
固定资产净值／销售收入=600／2000=30％
20×1年：
净投资=年末投资资本一年初投资资本=1070—1000=70(万元)
还款前的剩余资金=净利润一净投资=156．5—70=86．5(万元)
归还借款=86．5万元
年末净负债=100—86．5=13．5(万元)
20×2年：
净投资=1144．9—1070=74．9(万元)
还款前的剩余资金=净利润一净投资=171．2—74．9=96．3(万元)
归还借款=13．5万元
年末净负债=0
还款后的剩余资金=96．3—13．5=82．8(万元)
支付股利=82．8万元
20×3年：
净投资=1225．04—1144．9=80．14(万元)
剩余资金=净利润一净投资=183．76—80．14=103．62(万元)
支付股利=103．62万元
20×4年：
净投资=1286．3—1225．04=61．26(万元)
剩余资金=净利润一净投资=192．94—61．26=131．68(万元)
支付股利=131．68万元
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