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  3. 某公司目前的息税前利润为200万元．发行在外普通股200万股(每股1元)，已发行利率为6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择： 甲方案：按8%的

某公司目前的息税前利润为200万元．发行在外普通股200万股(每股1元)，已发行利率为6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择： 甲方案：按8%的

admin2010-03-25  18
问题 某公司目前的息税前利润为200万元．发行在外普通股200万股(每股1元)，已发行利率为6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择：
   甲方案：按8%的利率发行债券；
   乙方案：按每股20元发行新股。
   公司适用的所得税税率为25%。
   根据上述资料．回答下列问题：
根据上述计算结果，该公司应选择(    )方案。
选项 A、甲
B、乙
C、甲乙均可
D、无法判断
答案B
解析 (1)方案甲：
   息税前利润=200+50=250(万元)，筹资后的利息总额=600×6%+500×8%=76(万元)，筹资后的普通股数额=200(万股)，所以该方案的每股收益=(250-76)×(1-25%)/200=0.65(元/股)。
   (2)方案乙：
   息税前利润=200+50=250(万元)，筹资后的利息总额=600×6%=36(万元)，筹资后的普通股数额=200+500/20=225(万股)，所以该方案的每股收益=(250-36)×(1-25%)/225=0.71(元/股)。
   (3)(EBIT-600×6%)×(1-25%)/225=(EBIT-600×6%-500×8%)×(1-25%)/200，每股收益无差别点的EBIT=396(万元)。
   (4)由于方案甲每股收益(0.65元)小于方案乙(0.71元)，或：由于息税前利润250万元小于每股收益无差别点的息税前利润396万元，所以，应选择乙方案，即选择发行普通股筹资。
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