ABC公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种方案: 方案1:维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件,售价为240元/件,单位变动成本为200元,固定成本为120万元。公司的资本结构为负债4

admin2016-11-15  35

问题 ABC公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种方案:
方案1:维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件,售价为240元/件,单位变动成本为200元,固定成本为120万元。公司的资本结构为负债400万元(利息率5%),普通股20万股。方案2:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元,生产和销售量不会发生变化,但单位变动成本将降低至180元/件,同定成本将增加至150万元。借款筹资600万元,预计新增借款的利率为6.25%。
方案3:更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同,不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元,需要发行20万股,以筹集600万元资金。
要求:
(1)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数;
(2)计算方案二和方案三每股收益相等的销售量;
(3)计算三个方案下.每股收益为零的销售量;
(4)根据上述结果分析:哪个方案的总风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至30000件,方案二和方案三哪一个更好些?请分别说明理由。

选项

答案(1) 边际贡献=4.5×(240—200)=180(万元) 息税前利润=180—120=60(万元) 税前利润=60一400×5%=40(万元) 税后利润=40×(1—25%)=30(万元) 每股收益=30/20=1.5(元) 经营杠杆系数=180/60=3 财务杠杆系数=60/40=1.5 联合杠杆系数=3×1.5=4.5 (2)计算方案二和方案三每股收益相等的销售量时,可以先计算每股收益相等的息税前利润: (EBIT一600×6.25%一400×5%)×(1—25%)/ 20=(EBIT一400×5%)×(1—25%)/40 可得:EBIT=95(万元) 销售量×(单价一单位变动成本)一固定成本=95则:每股收益相等的销售量=(95+150)/(240 一180)=4.08(万件) (3)假设方案1的每股收益为零的销量为A万件,则: 销量为A万件时的税前利润等于0,即: A×(240一200)一120一400×5%=0解得:A=3.5(万件) 假设方案2的每股收益为零的销量为B万件,则: 销量为B万件时的税前利润等于0,即: B×(240一180)一150一600×6.25%一400×5%=0 解得:B=3.46(万件) 假设方案3的每股收益为零的销量为C万件,则: 销量为C万件时的税前利润等于0,即: C×(240一180)一150一400×5%=0 解得:C=2.83(万件) (4)由于方案1的联合杠杆系数最大,所以,方案1的总风险最大;方案2的每股收益最大,所以,方案2的报酬最大。由于方案2的每股收益为零的销售量为3.46万件(大于3万件),而方案3的每股收益为零的销售量为2.83万件(小于3万件),所以,如果销量下降至3万件,方案3更好,因为其每股收益大于0。

解析
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