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  3. ABC公司2017年12月31日有关资料如下： 根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占营业收入的比不变。2017年度公司营业收入为4000万元，所得税税率25％，实现净利润为100万元，分配股利为60万元；公司期末股数为100万股，每股面值为

ABC公司2017年12月31日有关资料如下： 根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占营业收入的比不变。2017年度公司营业收入为4000万元，所得税税率25％，实现净利润为100万元，分配股利为60万元；公司期末股数为100万股，每股面值为

admin2019-07-08  36
问题 ABC公司2017年12月31日有关资料如下：

    根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占营业收入的比不变。2017年度公司营业收入为4000万元，所得税税率25％，实现净利润为100万元，分配股利为60万元；公司期末股数为100万股，每股面值为1元，股票当前市价为每股20元。
    要求：
    (1)采用销售百分比法计算：
    ①维持2017年营业净利率、股利支付率和金融资产条件下，不打算外部筹资，则2018年预期销售增长率为多少?
    ②当2018年销售增长率为30％，营业净利率和股利支付率与2017年相同，企业不保留金融资产，求外部融资额。
    (2)若公司不增发股票或回购股票，且维持2017年经营效率和财务政策(期末总资产权益乘数保留4位小数，下同)：
    ①2018年预期销售增长率为多少?
    ②公司预计的股权资本成本为多少?
    (3)假设2018年计划销售增长率为30％，回答下列互不相关问题：
    ①若不增发股票或回购股票，且保持2017年财务政策和期末总资产周转率不变，则营业净利率应达到多少?
    ②若想保持2017年经营效率、资本结构和股利政策不变，需从外部筹集多少权益资金?
    ③若不打算从外部筹集权益资金，并保持2017年经营效率和资本结构不变，则股利支付率应达到多少?
    ④若不发行股票，且保持2017年财务政策和营业净利率，则期末总资产周转率应达到多少?
    ⑤若不打算从外部筹集权益资金，并保持2017年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?
选项
答案(1)①经营资产销售百分比=(320—18)÷4000=7．55％ 经营负债销售百分比=(25+7)÷4000=0．8％ 营业净利率=100／4000=2．5％ 利润留存率=1—60／100=40％ 设内含增长率为x，则： 7．55％一0．8％一[*]×2．5％×40％=0 x=17．39％ ②营业增加额=4000 × 30％=1200(万元) 预计营业收入=4000+1200=5200(万元) 外部融资额=1200 × 7．55％一1200 ×0．8％一18—5200×2．5％×40％=11(万元) (2)①营业净利率=2．5％ 期末总资产周转率=4000÷320=12．5(次) 期末总资产权益乘数=320÷(100+57+35)=1．6667 利润留存率=40％ 由于满足可持续增长的五个假设，2018年销售增长率：2017年可持续增长率 =[*] =26．32％ ②由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=26．32％ 股权资本成本=0．6×(1+26．32％)／20+26．32％=30．11％ (3)①设营业净利率为y，则： [*] y=2．77％ ②2018年营业收入=4000×(1+30％)=5200(万元) 由于保持期末总资产周转率不变，所以总资产增长率=销售增长率=30％ 由于保持期末总资产权益乘数不变，所以股东权益增长率=总资产增长率=30％ 基期股东权益=100+57+35=192(万元) 预计股东权益=192×(1+30％)=249．6(万元) 由于增加的留存收益=5200×2．5％×40％=52(万元) 外部筹集权益资金=249．6一(192+52)=5．6(万元) ③设利润留存率为z，则： [*] z=44．31％ 股利支付率=1—44．31％=55．69％ ④2018年营业收入=4000×(1+30％)=5200(万元) 由于不增发股票，所以预计期末股东权益=期初股东权益+增加的留存收益 =192+5200×2．5％×40％=244(万元) 由于期末总资产权益乘数不变，所以预计期末资产=244×1．6667=406．67(万元) 所以期末总资产周转率=5200／406．67=12．79(次) ⑤2018年营业收入=5200(万元) 由于不增发股票，所以预计期末股东权益：期初股东权益+增加的留存收益 =192+5200×2．5％×40％=244(万元) 由于期末总资产周转率不变，所以预计期末资产=5200／12．5=416(万元) 则：预计期末负债=416—244=172(万元) 资产负债率=172／416=41．35％。
解析
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