(上海财大2012年)2011年9月20 H至21日，美联储公开市场委员会以7票赞成，3票反对结果通过了一项政策决议：在2012年6月前，卖出剩余期限在3年以下的4000亿短期国债，同时购买相同金额的期限在6年至30年的中长期，以延长国债平均期限，历史上称

admin2015-11-05 32

问题 (上海财大2012年)2011年9月20 H至21日，美联储公开市场委员会以7票赞成，3票反对结果通过了一项政策决议：在2012年6月前，卖出剩余期限在3年以下的4000亿短期国债，同时购买相同金额的期限在6年至30年的中长期，以延长国债平均期限，历史上称“扭曲操作”。宣布当天，纽约股市三大股指下跌。
  (1)什么是债务收益率曲线，形状有哪些?
  (2)货币政策为何要关注该曲线，美联储通过“扭曲操作”希望对债券收益曲线形状有何影响?
  (3)如果“扭曲操作”成功，对经济有何影响，会帮美联储实现何种政策意图?
  (4)在对利率期限结构分析上有哪些代表性理论，主要观点分别是什么，你认为“扭曲操作”会达到目的么，为什么?

选项

答案债务收益率曲线是表示一组风险相同，期限不同的债券的收益率的图表。横轴代表到期时间，纵轴代表收益率。一般为向上倾斜的，也有水平或向下倾斜的收益率曲线。 (1)国债的收益率曲线的形状在一定程度上可以预测经济的走势。收益率曲线斜率变大，很可能意味着经济向好；收益率曲线的斜率变小，则在未来经济增长速度很可能要减慢。美联储的扭曲操作，实际上是卖出短期国债并买入等值的长期国债，这减少了对于短期债券的需求同时增加了对于长期债券的需求。需求减少将使得短期债券价格下跌，从而短期利率上升；需求增加将促使长期债券价格上升，从而长期利率下跌。表现在收益率曲线中就是使其按顺时针旋转，这就是“扭曲”这个词的意思。 (2)美联储这样做有两方面的考虑。一方面，美联储希望抑制通货膨胀，因此卖出短期国债，使得短期利率上升，这有助于抑制通货膨胀。另一方面，美联储又希望提振经济，增加就业，因此买入长期国债，使得长期利率下降，这有助于创造更为宽松的经济环境，促进经济增长。 (3)关于利率期限结构理论主要有预期假说和流动性溢价假说。前者认为长期利率是未来的预期的短期利率的平均值，因此不同期限的利率会共同变动，并且长期利率的波动小于短期利率的波动。后者认为长期利率在未来的预期的短期利率的平均值的基础上还有加上一个通货膨胀率风险和利率风险的风险溢价。因此长期利率通常高于短期利率。 (4)扭曲操作可能不会达到目的，因为该操作若能生效，需要一个前提，即短期资金市场和长期资金市场必须是相互割裂的。否则，短期投资者和长期投资者在两个期限的市场上套利，将会削弱扭曲操作的政策效果，使之最终无法实现。

解析

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培养能适应新时代要求的学生的关键因素不是灌输知识，而是培养能力。因此提高我国的中小学教育质量的关键措施是尽快地把目前的应试教育改变为素质教育。以下哪项都可能是上述论证所假设的，除了：

只有计算机科学家才懂得个人电脑的结构，并且只有那些懂得个人电脑结构的人才赞赏在过去10年中取得的技术进步。也就是说只有那些赞赏这些进步的人才是计算机科学家。以下哪项最为准确地指出了上述论证中的逻辑错误?

已知莱完全竞争行业的单个厂商的短期成本函数为32STC=0．1Q一2Q+15Q+10。试求：厂商的短期供给函数。

证明：设f在[0，+∞)上连续，0＜a＜b．

穿隔离衣至哪一环节手开始污染()。

下表所示为某试验室采用负压筛析法检测P．C32．5水泥试样的试验结果。请根据试验结果回答下列问题：水泥筛余百分数结果计算，正确的说法为()。

项目施工中开发使用“四新”技术的基础有()。

因涉嫌在施工中故意酿造事故，林某被检察机关依法提起了公诉，开庭时其又拒绝聘请辩护人，法院只好指定律师管某为其提供法律援助。那么，林某和管某之间的这种法律关系属于(　　)。

标准成本按其制定所依据的生产技术和经营管理水平,可以分为()。

所有权的继受取得方式包括()。

经济文化相对落后的国家可以先于资本主义国家进入社会主义，其根本原因是()

软件工程方法学的目的是：使软件生产规范化和工程化，而软件工程方法得以实施的主要保证是(49)。

Since2007,theAmericanPsychologicalAssociation(APA)hasconductedasurveyofdifferentaspectsofstressinAmerica,Thisye

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只有计算机科学家才懂得个人电脑的结构，并且只有那些懂得个人电脑结构的人才赞赏在过去10年中取得的技术进步。也就是说只有那些赞赏这些进步的人才是计算机科学家。以下哪项最为准确地指出了上述论证中的逻辑错误?

已知莱完全竞争行业的单个厂商的短期成本函数为32STC=0．1Q一2Q+15Q+10。试求：厂商的短期供给函数。

证明：设f在[0，+∞)上连续，0＜a＜b．

穿隔离衣至哪一环节手开始污染()。

下表所示为某试验室采用负压筛析法检测P．C32．5水泥试样的试验结果。请根据试验结果回答下列问题：水泥筛余百分数结果计算，正确的说法为()。

项目施工中开发使用“四新”技术的基础有()。

因涉嫌在施工中故意酿造事故，林某被检察机关依法提起了公诉，开庭时其又拒绝聘请辩护人，法院只好指定律师管某为其提供法律援助。那么，林某和管某之间的这种法律关系属于( )。

标准成本按其制定所依据的生产技术和经营管理水平,可以分为()。

所有权的继受取得方式包括()。

经济文化相对落后的国家可以先于资本主义国家进入社会主义，其根本原因是()

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Since2007,theAmericanPsychologicalAssociation(APA)hasconductedasurveyofdifferentaspectsofstressinAmerica,Thisye

因涉嫌在施工中故意酿造事故，林某被检察机关依法提起了公诉，开庭时其又拒绝聘请辩护人，法院只好指定律师管某为其提供法律援助。那么，林某和管某之间的这种法律关系属于(　　)。