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  3. R公司本年的可持续增长率为09%。本年末的投资资本为5000万元，其中权益资本为3000万元，权益资本成本为25%，税后债务资本成本为4%。预计明年的税前经营利润为380万元。所得税税率为30%，预计明年销售增长率为10%，未来维持目标资本结构不变。 要求

R公司本年的可持续增长率为09%。本年末的投资资本为5000万元，其中权益资本为3000万元，权益资本成本为25%，税后债务资本成本为4%。预计明年的税前经营利润为380万元。所得税税率为30%，预计明年销售增长率为10%，未来维持目标资本结构不变。 要求

admin2009-12-12  73
问题 R公司本年的可持续增长率为09%。本年末的投资资本为5000万元，其中权益资本为3000万元，权益资本成本为25%，税后债务资本成本为4%。预计明年的税前经营利润为380万元。所得税税率为30%，预计明年销售增长率为10%，未来维持目标资本结构不变。
要求：
(1)计算明年的期初投资资本回报率；
(2)根据价值创造/增长率矩阵，判断R公司是否属于增值型现金短缺，如果不是，应该是什么?
(3)如果盈利能力低是公司独有的问题，并且觉得有能力扭转价值减损局面，回答R公司可以选择的财务战略；
(4)如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，说明R公司应该选择的财务战略。
选项
答案(1)加权平均资本成本=(5000-3000)/5000×4%+3000/5000×25%=16%税后经营利润=380×(1-30%)=266(万元) 期初投资资本回报率=266/5000×100%=32% (2)由于投资资本回报率(32%)低于资本成本(16%)，销售增长率(10%)高于可持续增长率(9.09%)，因此，不属于增值型现金短缺，而属于减损型现金短缺。 (3)可以选择对业务进行彻底重组。 (4)应尽快出售以减少损失。
解析
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