R公司本年的可持续增长率为09%。本年末的投资资本为5000万元，其中权益资本为3000万元，权益资本成本为25%，税后债务资本成本为4%。预计明年的税前经营利润为380万元。所得税税率为30%，预计明年销售增长率为10%，未来维持目标资本结构不变。要求

admin2009-12-12 86

问题 R公司本年的可持续增长率为09%。本年末的投资资本为5000万元，其中权益资本为3000万元，权益资本成本为25%，税后债务资本成本为4%。预计明年的税前经营利润为380万元。所得税税率为30%，预计明年销售增长率为10%，未来维持目标资本结构不变。
要求：
(1)计算明年的期初投资资本回报率；
(2)根据价值创造/增长率矩阵，判断R公司是否属于增值型现金短缺，如果不是，应该是什么?
(3)如果盈利能力低是公司独有的问题，并且觉得有能力扭转价值减损局面，回答R公司可以选择的财务战略；
(4)如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，说明R公司应该选择的财务战略。

选项

答案(1)加权平均资本成本=(5000-3000)/5000×4%+3000/5000×25%=16%税后经营利润=380×(1-30%)=266(万元) 期初投资资本回报率=266/5000×100%=32% (2)由于投资资本回报率(32%)低于资本成本(16%)，销售增长率(10%)高于可持续增长率(9.09%)，因此，不属于增值型现金短缺，而属于减损型现金短缺。 (3)可以选择对业务进行彻底重组。 (4)应尽快出售以减少损失。

解析

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公司战略与风险管理

注册会计师

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公司战略与风险管理

注册会计师

载有两个或两个以上适用不同税目税率经济事项的同一凭证，分别记载金额的，应分别计算应纳税额，相加后按合计税额贴花；如未分别记载金额的，按照税率低的计算贴花。()

根据《人民币银行结算账户管理办法》的规定，对下列资金的管理与使用，存款人可以申请开立专用存款账户的是()。

根据《税收征收管理法》规定，下列各项中，属于偷税行为的有(　　　)。

增值税专用发票由国务院税务主管部门指定的企业印制。()

关于城市维护建设税减免税优惠政策的说法，不正确的有()。

当事人对税务机关的处罚决定不服的，可以依法申请行政复议，也可以依法向人民法院起诉。()

根据税收征收管理法律制度的规定，下列各项中，属于税务机关派出人员在税务检查中应履行的职责有()。

操作风险评估的原则之一是自下而上，也就是说，要全面识别和评估经营管理中存在的操作风险因素，必须将风险控制的关口前移，自下而上逐级开展操作风险的识别与评估。这是因为()。

以下关于内部审计师的说法正确的有()。

视远物和近物都需要眼进行调节，称为

A、具发汗平喘作用B、具抗菌作用C、具镇痛作用D、具镇静麻醉作用E、具消肿利尿抗肿瘤作用麻黄碱

“备案号”栏应填：“标记唛码及备注”栏除了填报标记唛码外，还应填报：

只要客户企业的流动比率较高或者呈增长趋势，就表明介业偿债能力较好或者得到改善。()

按照企业价值评估的市价／收入比率模型，以下四种中不属于市销率驱动因素的是()。(2005年)

下图表示安徽省1985—2010年就业结构与城镇人口比重变化。完成下列问题。产业结构调整促进安徽省城市化水平的提高，表现在()。

Publicimagereferstohowacompanyisviewedbyitscustomers,suppliersandstockholders,bythefinancialcommunity,bythe

注意的品质主要包括()。

以下变化使事物性质发生改变的是：

下列不属于算法特性的是

公司战略与风险管理

注册会计师

载有两个或两个以上适用不同税目税率经济事项的同一凭证，分别记载金额的，应分别计算应纳税额，相加后按合计税额贴花；如未分别记载金额的，按照税率低的计算贴花。()

根据《人民币银行结算账户管理办法》的规定，对下列资金的管理与使用，存款人可以申请开立专用存款账户的是()。

根据《税收征收管理法》规定，下列各项中，属于偷税行为的有( )。

增值税专用发票由国务院税务主管部门指定的企业印制。()

关于城市维护建设税减免税优惠政策的说法，不正确的有()。

当事人对税务机关的处罚决定不服的，可以依法申请行政复议，也可以依法向人民法院起诉。()

根据税收征收管理法律制度的规定，下列各项中，属于税务机关派出人员在税务检查中应履行的职责有()。

操作风险评估的原则之一是自下而上，也就是说，要全面识别和评估经营管理中存在的操作风险因素，必须将风险控制的关口前移，自下而上逐级开展操作风险的识别与评估。这是因为()。

以下关于内部审计师的说法正确的有()。

视远物和近物都需要眼进行调节，称为

A、具发汗平喘作用B、具抗菌作用C、具镇痛作用D、具镇静麻醉作用E、具消肿利尿抗肿瘤作用麻黄碱

“备案号”栏应填：“标记唛码及备注”栏除了填报标记唛码外，还应填报：

只要客户企业的流动比率较高或者呈增长趋势，就表明介业偿债能力较好或者得到改善。()

按照企业价值评估的市价／收入比率模型，以下四种中不属于市销率驱动因素的是()。(2005年)

下图表示安徽省1985—2010年就业结构与城镇人口比重变化。完成下列问题。产业结构调整促进安徽省城市化水平的提高，表现在()。

Publicimagereferstohowacompanyisviewedbyitscustomers,suppliersandstockholders,bythefinancialcommunity,bythe

注意的品质主要包括()。

以下变化使事物性质发生改变的是：

下列不属于算法特性的是

根据《税收征收管理法》规定，下列各项中，属于偷税行为的有(　　　)。