首页
外语
计算机
考研
公务员
职业资格
财经
工程
司法
医学
专升本
自考
实用职业技能
登录
财经
东方公司是一个高成长的公司,没有优先股。该公司目前发行在外的普通股780万股,股价20元/股,没有负债,资产(息税前)利润率12%,所得税税率为25%。公司拟通过溢价发行附带认股权证债券筹集资金4400万元,发行价格为1100元,债券面值为每份1000元,
东方公司是一个高成长的公司,没有优先股。该公司目前发行在外的普通股780万股,股价20元/股,没有负债,资产(息税前)利润率12%,所得税税率为25%。公司拟通过溢价发行附带认股权证债券筹集资金4400万元,发行价格为1100元,债券面值为每份1000元,
admin
2015-05-10
27
问题
东方公司是一个高成长的公司,没有优先股。该公司目前发行在外的普通股780万股,股价20元/股,没有负债,资产(息税前)利润率12%,所得税税率为25%。公司拟通过溢价发行附带认股权证债券筹集资金4400万元,发行价格为1100元,债券面值为每份1000元,期限10年,票面利率8%,同时每份债券附送5张认股权证,认股权证在4年后到期,在到期前每张认股权证可以按21元/股的价格购买0.5股普通股。假设不考虑债券发行费用,公司总资产等于总市值的90%,等风险债务的市场利率为10%,预计公司未来可持续增长率为5%。要求:
(1)计算债券发行后公司总市值,4年后行权前公司总市值、每张债券价值、债务总价值、股东权益总市值、股价、总资产、息税前利润和每股收益;
(2)计算4年后行权后公司总市值、股数、股价和每股收益,并判断股价和每股收益是否被稀释了;
(3)计算附带认股权证债券的税前资本成本(提示:介于6%~7%之间),并判断发行方案是否可行;
(4)回答要想使发行方案可行,附带认股权证债券的税前资本成本应该满足什么条件;
(5)回答要想使发行方案可行,债券的票面利率至少应该提高到多少。
选项
答案
(1)债券发行后公司总市值=780×20+4400=20000(万元) 4年后行权前公司总市值=20000×(F/P.5%,4)=24310(万元) 每张债券价值=1000×8%×(P/A,10%,6)+1000×(P/F,10%,6)=912.764(元) 债券数量=4400/1100=4(万份) 债务总价值=4×912.764=3651.056(万元) 股东权益总市值=24310—3651.056=20658.944(万元) 股价=20658.944/780=26.49(元/股) 总资产=24310×90%=21879(万元) 息税前利润=21879×12%=2625.48(万元) 利息=4×1000×8%=320(万元) 税后利润=(2625.48—320)×(1—25%)=1729.11(万元) 每股收益=1729.11/780=2.22(元/股) (2)认股权证数量=4×5=20(万张) 公司行权收入=20×21×0.5=210(万元) 4年后行权后公司总市值=243 10+210=24520(万元) 股东权益总市值=20658.944+210=20868.944(万元) 或:股东权益总市值=24520—3651.056=20868.944(万元) 股数=780+20×0.5=790(万股) 股价=20868.944/790=26.42(元/股) 总资产=24520×90%=22068(万元) 息税前利润=22068×12%=2618.16(万元) 税后利润=(2648.16—320)×(1一25%)=1746.12(万元) 每股收益=1746.12/790=2.21(元/股) 由于相对于行权前而言,行权后的股价和每股收益都下降了,因此。股价和每股收益郜被稀释了。 (3)附带认股权证债券的税前资本成本=投资者的税前报酬率 本题中,对于投资者而言,购买1组认股权证和债券组合的现金流出为1100元,第1~10年的每年利息流入=1000×8%=80(元),第4年年末行权可以获得股票5×0.5=2.5(股).行权支出=2.5×21=52.5(元).取得股票的出售收入=2.5×26.12=66.05(元).第10年年末取得归还的债券本金1000元。 假设投资者的税前报酬率为k,则: 1100=80×(P/A,k,10)+(66.05—52.5)×(P/F,k,4)+1000×(P/F,k,10) 即:1100=80×(P/A,k,10)+13.55×(P/F,k,4)+1000×(P/F,k,10) 当k=7%时,80×(p/A,k,10)+13.55×(P/F,k,4)+1000×(P/F,k,10)=80×7.0236 +13.55×0.7629+1000×0.5083=1080.53 当k=6%时,80×(P/A,k,10)+13.55×(P/F,k,4)+1000×(P/F,k,10)=80×7.3601 +13.55×0.792l+I000×0.5584=1157.94 因此有: (1157.94—1100)/(1157.94—1080.53)=(6%一k)/(6%—7%) 解得:投资者的税前报酬率=6.75% 由于投资者的税前报酬率低于直接投资普通债券的利率(10%),表明该组合的内含报酬率低于等风险债券的必要报酬率,因此,投资人不会购买该项投资组合,即发行方案不可行。 (4)由于如果附带认股权证债券的税前资本成本高于直接增发股票的税前资本成本,则发行公司就不会接受该方案,所以,要想使发行方案可行,附带认股权证债券的税前资本成本必须处于债务市场利率和税前普通股成本之间。 (5)假设使得附带认股权证债券的税前资本成本为10%的债券的票面利率为i,则: 1100=1000×i×(P/A,10%,10)+13.55×(P/F,10%,4)+1000×(P/F,10%,10) 1100=1000×i×6.1446+13.55×0.6830+1000×0.3855 1100=6144.6×i+9.2547+385.5 解得:i=11.48% 即要想使发行方案可行,债券的票面利率至少应该提高到11.48%。
解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/xOoc777K
本试题收录于:
财务成本管理题库注册会计师分类
0
财务成本管理
注册会计师
相关试题推荐
多邦公司是一家驼羊毛制品生产和销售企业,产品销往多个国家和地区。为了确保产品质优价廉,该公司在最适合驼羊生产的L国建立统一的驼羊养殖场,并在加工条件最好的N国设厂生产驼羊毛制品。多邦公司国际化经营的战略类型是()。
资料一2005年,王浩在大学就读时将自己毕业论文的题目定为“直升机自主悬停技术”,终于在2006年1月成功做出了第一台样品,并在航拍爱好者中广受好评。王浩开始了自主创业,他同两位一起做实验课题的伙伴,共同创立了天志公司,主营业务围绕航模
建平公司专注于铁路、电力、矿产、石油、机场、港口等行业的工程总承包业务,拥有3000多名员工,设有业务员、部门经理、总经理等3个管理层级,各层级被充分授权。下列各项中,属于该公司组织类型优点的有()。
亚奥公司是一家生产各类工程机械的上市公司,其终极股东为尚荣公司,2015~2016年间,亚奥公司存在的”内部人控制”问题多次被媒体曝光。下列各项中,属于该公司”内部人控制”问题表现的有()。
甲公司是一家计划向移动互联网领域转型的大型传统媒体企业。为了更好地了解企业转型中存在的风险因素,甲公司聘请了20位相关领域的专家,根据甲公司面临的内外部环境,针对六个方面的风险因素,反复征询每个专家的意见,直到每一个专家不再改变自己的意见、达成共识为止。该
海浪水泥成立于1997年,主要从事水泥及其熟料的生产和销售。2002年2月海浪水泥成功上市。海浪水泥总部坐落于A省,A省是全国水泥生产主要原材料石灰石储量第二大的省份,且石灰石质量较高。海浪水泥凭借先天条件坐拥原材料成本和质量优势。水泥
南天集团是一家川味特色餐饮集团,成立于2001年,通过不断创新菜品和高端餐饮的定位,在国内餐饮市场上赢得了一席之地。2012年以来,受宏观经济的影响,国内餐饮行业整体增长趋势明显放缓,行业收入增速同比下降。特别是2012年年底政府出台各种限制“三公”消费的
为了适应市场需求,甲公司决定投资扩大手机生产规模。市场预测表明:该产品销路好的概率为O.6,销路差的概率为0。4。据此,甲公司计算出多个备选方案,并根据在产品销路不确定情况下净现值的期望值,选择出最优方案。根据上述信息,甲公司采用的风险管理技术与方法是(
据专家预测,到2020年中国葡萄酒消费量将进入世界前三位;全球葡萄酒过剩时代结束,即将步人短缺时代。葡萄酒界流传着“七分原料,三分工艺”的说法,意即决定葡萄酒品质最重要的因素是葡萄产地。G省的葡萄种植基地、葡萄酒生产企业主要集中在西北黄金产业带上。适宜的纬
2015年8月,以B2C为主要经营模式的综合性网络零售商J公司战略入股Y超市,J公司将持有Y超市10%的股份。引入J公司后,将有利于Y超市建立与J公司的线上业务合作关系,降低采购和物流成本,扩展Y超市生鲜冷链物流系统等业务。下列各项中,属于上述两家公司
随机试题
能增加菌斑滞留的因素中不包括
男,65岁,慢性咳嗽咳痰20年。4天前受凉后咳嗽加重,痰量增多,咳黏脓痰,诊断为慢支。此时最合适的治疗是()
A.苯巴比妥B.苯妥英钠C.加巴喷丁D.卡马西平E.丙戊酸钠含有乙内酰脲结构,具有“饱和代谢动力学”特点的药物是
每一个建设项目都应该编制(),这是一个项目的组织设计文件的一部分。
下列关于信息机房的接地说法不正确的是()。
企业中接待工作的经费预算应依据()
全面发展的核心内涵是【】
音乐课程目标主要体现在情感态度与价值观、过程与方法、知识与技能三个层面,其中音乐知识与技能主要包括三个方面的内容,下列哪个内容不属于音乐知识与技能的范畴?()
水污染物排放许可证制度的管理程序包括下列()阶段。
______thegamebeganinEnglandinthe1880s.______thefirstgamewasplayedwithasoccerball.
最新回复
(
0
)