首页
外语
计算机
考研
公务员
职业资格
财经
工程
司法
医学
专升本
自考
实用职业技能
登录
财经
东方公司是一个高成长的公司,没有优先股。该公司目前发行在外的普通股780万股,股价20元/股,没有负债,资产(息税前)利润率12%,所得税税率为25%。公司拟通过溢价发行附带认股权证债券筹集资金4400万元,发行价格为1100元,债券面值为每份1000元,
东方公司是一个高成长的公司,没有优先股。该公司目前发行在外的普通股780万股,股价20元/股,没有负债,资产(息税前)利润率12%,所得税税率为25%。公司拟通过溢价发行附带认股权证债券筹集资金4400万元,发行价格为1100元,债券面值为每份1000元,
admin
2015-05-10
30
问题
东方公司是一个高成长的公司,没有优先股。该公司目前发行在外的普通股780万股,股价20元/股,没有负债,资产(息税前)利润率12%,所得税税率为25%。公司拟通过溢价发行附带认股权证债券筹集资金4400万元,发行价格为1100元,债券面值为每份1000元,期限10年,票面利率8%,同时每份债券附送5张认股权证,认股权证在4年后到期,在到期前每张认股权证可以按21元/股的价格购买0.5股普通股。假设不考虑债券发行费用,公司总资产等于总市值的90%,等风险债务的市场利率为10%,预计公司未来可持续增长率为5%。要求:
(1)计算债券发行后公司总市值,4年后行权前公司总市值、每张债券价值、债务总价值、股东权益总市值、股价、总资产、息税前利润和每股收益;
(2)计算4年后行权后公司总市值、股数、股价和每股收益,并判断股价和每股收益是否被稀释了;
(3)计算附带认股权证债券的税前资本成本(提示:介于6%~7%之间),并判断发行方案是否可行;
(4)回答要想使发行方案可行,附带认股权证债券的税前资本成本应该满足什么条件;
(5)回答要想使发行方案可行,债券的票面利率至少应该提高到多少。
选项
答案
(1)债券发行后公司总市值=780×20+4400=20000(万元) 4年后行权前公司总市值=20000×(F/P.5%,4)=24310(万元) 每张债券价值=1000×8%×(P/A,10%,6)+1000×(P/F,10%,6)=912.764(元) 债券数量=4400/1100=4(万份) 债务总价值=4×912.764=3651.056(万元) 股东权益总市值=24310—3651.056=20658.944(万元) 股价=20658.944/780=26.49(元/股) 总资产=24310×90%=21879(万元) 息税前利润=21879×12%=2625.48(万元) 利息=4×1000×8%=320(万元) 税后利润=(2625.48—320)×(1—25%)=1729.11(万元) 每股收益=1729.11/780=2.22(元/股) (2)认股权证数量=4×5=20(万张) 公司行权收入=20×21×0.5=210(万元) 4年后行权后公司总市值=243 10+210=24520(万元) 股东权益总市值=20658.944+210=20868.944(万元) 或:股东权益总市值=24520—3651.056=20868.944(万元) 股数=780+20×0.5=790(万股) 股价=20868.944/790=26.42(元/股) 总资产=24520×90%=22068(万元) 息税前利润=22068×12%=2618.16(万元) 税后利润=(2648.16—320)×(1一25%)=1746.12(万元) 每股收益=1746.12/790=2.21(元/股) 由于相对于行权前而言,行权后的股价和每股收益都下降了,因此。股价和每股收益郜被稀释了。 (3)附带认股权证债券的税前资本成本=投资者的税前报酬率 本题中,对于投资者而言,购买1组认股权证和债券组合的现金流出为1100元,第1~10年的每年利息流入=1000×8%=80(元),第4年年末行权可以获得股票5×0.5=2.5(股).行权支出=2.5×21=52.5(元).取得股票的出售收入=2.5×26.12=66.05(元).第10年年末取得归还的债券本金1000元。 假设投资者的税前报酬率为k,则: 1100=80×(P/A,k,10)+(66.05—52.5)×(P/F,k,4)+1000×(P/F,k,10) 即:1100=80×(P/A,k,10)+13.55×(P/F,k,4)+1000×(P/F,k,10) 当k=7%时,80×(p/A,k,10)+13.55×(P/F,k,4)+1000×(P/F,k,10)=80×7.0236 +13.55×0.7629+1000×0.5083=1080.53 当k=6%时,80×(P/A,k,10)+13.55×(P/F,k,4)+1000×(P/F,k,10)=80×7.3601 +13.55×0.792l+I000×0.5584=1157.94 因此有: (1157.94—1100)/(1157.94—1080.53)=(6%一k)/(6%—7%) 解得:投资者的税前报酬率=6.75% 由于投资者的税前报酬率低于直接投资普通债券的利率(10%),表明该组合的内含报酬率低于等风险债券的必要报酬率,因此,投资人不会购买该项投资组合,即发行方案不可行。 (4)由于如果附带认股权证债券的税前资本成本高于直接增发股票的税前资本成本,则发行公司就不会接受该方案,所以,要想使发行方案可行,附带认股权证债券的税前资本成本必须处于债务市场利率和税前普通股成本之间。 (5)假设使得附带认股权证债券的税前资本成本为10%的债券的票面利率为i,则: 1100=1000×i×(P/A,10%,10)+13.55×(P/F,10%,4)+1000×(P/F,10%,10) 1100=1000×i×6.1446+13.55×0.6830+1000×0.3855 1100=6144.6×i+9.2547+385.5 解得:i=11.48% 即要想使发行方案可行,债券的票面利率至少应该提高到11.48%。
解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/xOoc777K
本试题收录于:
财务成本管理题库注册会计师分类
0
财务成本管理
注册会计师
相关试题推荐
在竞争的市场上声誉是决定个人价值的重要因素表明的是公司外部治理机制中的()。
近年来,人们不断增加的对健康水源的需求催生了越来越多的滤水壶生产企业。目前这些企业提供的产品性能、质量大体相同,彼此之间为争夺客户展开挑衅性的价格竞争;行业规模达到前所未有的水平;任何一个企业扩大市场份额都十分困难。下列各项中,属于目前上述企业所具有的经营
金力公司是国内一家风力发电设备制造企业。2015年,金力公司取得世界最大的风力发电机组制造商麦尔公司的叶轮生产外包项目,并从对方引进一整条先进生产线,成为麦尔公司唯一的叶轮供应商。之后,金力公司通过引进麦尔公司的先进技术,不断提高产品性能和生产效率,并把引
主营单晶硅、多晶硅太阳能电池产品研发和生产的益强公司于2003年注册成立。这是一家由董事长兼总经理李白一手创办并控制的家族式企业。2010年11月益强公司挂牌上市。在资本市场获得大额融资的同时,益强公司开始了激进的扩张之路。从横向看,为了扩大市场
太阳公司是G省的一家于2013年挂牌上市的公司,其主营业务是从事水泥及水泥制品的生产和销售。2018年5月,某财经媒体深度报道了太阳公司存在的多种经营违规行为。该报道在微博等网络平台上成为热门话题后,G省证监局迅速反应,立案调查。根据证监局的调查结果,太阳
随着社会消费水平与消费观念的转变,酒店行业中高端消费的市场越来越大。专注于三四线城市经济连锁酒店经营的优尚公司意识到,不同消费群体有不同的消费需求。酒店行业细分已成为未来的大趋势,仅仅集中于三四线城市经营经济型酒店将面临新的风险。优尚公司开始了业务与品牌拓
甲公司在实施风险管理过程中,对由人为操作和自然因素引起的各种风险对企业影响的大小和发生的可能性进行分析,为确定企业风险的优先次序提供分析框架。该公司采取的上述风险管理方法属于()。
下列各项关于金融衍生产品的说法中,正确的是()。
甲公司是一家复印机生产企业。该公司在制定好自动生产流水线的标准以后,工人在生产过程中便根据这个标准进行生产和检验产品。一旦生产出现问题,管理人员便用这个标准来检查和调整。根据横向分工结构的基本协调机制分类,该公司属于()。
2008年8月22日甲公司股票的每股收盘价格为63元,甲公司认购权证的行权价格为每股5元,此时甲公司认股权证是()。
随机试题
被申请人对行政复议决定有异议的,可以向()提出意见,但是不影响行政复议决定的履行。
______,electronsarestillsmaller.
丸剂中有金石药物难于消化吸收可用何药糊丸以助消化
关于散光,以下错误的是
下列关于正常淋巴结描述错误的是
某厂职工,近两周时感头晕、头痛、发热,手足多汗,易激动,爱哭,口内金属味重就诊。检查:患者口腔黏膜充血,齿龈红肿,流涎,手指细震颤;尿检可见蛋白管型。考虑中毒的毒物是()
根据营业税法律制度规定,广告代理业在确定计税营业额时,可以扣除的费用是()。
A注册会计师拟对H公司与借款相关的资料进行测试,下列程序中属于实质性程序的是( )。2005年4月1日H公司经批准按面值发行200000000元三年期、票面月利率4‰、到期一次还本付息的公司债券。所筹资金60%用于基建工程(工期二年),40%用于补
“蔡戈尼克效应”的发现,所采用的方法为______。
Thecentralproblemoftranslatinghasalwaysbeenwhethertotranslateliterallyorfreely.Theargumenthasbeengoingsincea
最新回复
(
0
)