甲公司是一家从事汽车生产与销售业务的上市公司,2018年末有关资产负债表(简表)项目数据如下(金额单位:亿元): 甲公司营销部门预测随着中国汽车行业的未来增长,2019年公司营业收入将在2018年50亿元的基础上增长30%,财务部门根据分析认为,2019

admin2019-10-09  40

问题 甲公司是一家从事汽车生产与销售业务的上市公司,2018年末有关资产负债表(简表)项目数据如下(金额单位:亿元):

甲公司营销部门预测随着中国汽车行业的未来增长,2019年公司营业收入将在2018年50亿元的基础上增长30%,财务部门根据分析认为,2019年公司销售净利率能够保持在10%的水平,公司营业收入规模增长必须新增一条新能源汽车的生产线,计划投资5个亿,增资后公司息税前利润可以达到7亿元,流动资产、应付账款将随着营业收入的增长而相应增长,针对新增外部融资额公司经理层拟定了两个筹资方案:A方案为按面值发行债券筹资,每年年末付息,到期还本,票面利率为6%;B方案为发行普通股股票1亿股,每股发行价格5.4元。
公司经理层将上述2019年度有关经营计划、财务预算和筹资规划提交董事会审议,根据董事会要求,为树立广大股东对公司的信心,公司应当向股东提供持续的投资回报,每年现金股利支付率应当维持在当年净利润60%的水平,为了控制财务风险,公司决定的资产负债率“红线”为65%。
公司经理层认识到传统燃油汽车时代落幕的时间表愈发清晰,发展新能源汽车是全球汽车行业发展的大趋势,公司上马的新能源汽车生产线是全球领航的最新技术,实现了动力系统、车辆平台、自动驾驶、人工智能、计算平台、互联网系统等六大领域的技术变革,多项技术指标在新能源汽车领域已实现全面领先,其市场占有率处于行业前列,销售一直保持着较高的增长水平。
甲公司适用的所得税税率为25%。假定不考虑其他因素。
要求:
计算两种筹资方案的每股收益无差别点息税前利润,并选择筹资方案。

选项

答案设每股收益无差别点的息税前利润为EBIT,则: (EBIT-2-5.4×6%)×(1-25%)/3=(EBIT-2)×(1-25%)/(3+1) 解得:EBIT=3.30(亿元) 因为预计息税前利润7亿元大于每股收益无差别点息税前利润3.30亿元,所以应采用发行债券筹资方案(A方案)。

解析
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