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乙公司为软件开发商，产品包括系统产品、工具、应用产品等。经过几年发展后，目前已经成为该领域占主导地位的软件厂商，近几年企业经营策略主要包括： (1)积极促销。将产品通过承销商分配给各地独立经营店，每个季度都给承销商下达销售指标，对完成者给予慷慨奖励

admin2016-12-04  89
问题 乙公司为软件开发商，产品包括系统产品、工具、应用产品等。经过几年发展后，目前已经成为该领域占主导地位的软件厂商，近几年企业经营策略主要包括：
    (1)积极促销。将产品通过承销商分配给各地独立经营店，每个季度都给承销商下达销售指标，对完成者给予慷慨奖励，未达标者坚决清退。
    (2)维护技术和产品领先。在计算机语言和数据库方面技术先进，每年从全国最好的计算机学校招聘员工，并为其提供良好的工作待遇和休闲娱乐环境，保证员工潜心研究。
    (3)开放性经营。产品面向国外出口，并且公司已经上市。
    (4)系统整合，软件市场数据库管理系统主要竞争者包括硬件开发商，数据库生产和小型专业软件生产商，乙公司能够很好地将不同系统整合在一起，使得购买计算机的用户可以同时享受多种数据库服务。
    以下是2009年该公司的若干财务数据及财务指标分析结果。

要求：试从横向和纵向两个角度分析该公司的：
(1)偿债能力；
(2)营运能力；
(3)盈利能力。
选项
答案可从题干中给出的该公司历年财务比率纵向分析该公司历年来的偿债能力、营运能力和盈利能力，从2009年该行业其他公司的财务比率做出横向分析。 (1)偿债能力分析。衡量企业偿债能力的主要指标有流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率。 ①流动比率是企业流动资产与流动负债之比，计算公式为流动比率一流动资产÷流动负债。流动比率表明每1元流动负债有多少流动资产作为保障，流动比率越大通常短期偿债能力越强。一般认为．生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业短期偿债能力才会有保证。从表中可见．纵向来看，该企业2006年和2009年流动比率均在2以上，2005、2007、2008年也在1．85以上．流动比率比较高。横向来看．陔行业其他企业流动比率几乎都在2以上，最高甚至达到3．37，所以该企业的流动比率低于行业平均水平。 ②速动比率是企业速动资产与流动负债之比，其计算公式为速动比率一速动资产÷流动负债。构成流动资产的各项目，流动性差别很大。其中货币资金、交易性金融资产和各种应收款项，可以在较短时间内变现，称为速动资产；另外的流动资产，包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等，属于非速动资产。速动比率表明每l元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。一般情况下，速动比率越大，短期偿债能力越强。由于通常认为存货占了流动资产的一半左右，因此剔除了存货影响的速动比率至少是1。速动比率过低，企业面临偿债风险；但速动比率过高，会因占用现金及应收账款过多而增加企业的机会成本。纵向来看，该企业在2004一2009年期间，速动比率均大于1，最高达2．12。横向来看，该行业其他企业速动比率均在1以上，甚至在2．5—3之间，可见该行业的短期偿债能力非常强，该企业的短期偿债能力虽然较高，但在行业中处于巾下水平。 ③资产负债率是企业负债总额与资产总额之比。其计算公式为资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100％，资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，可以衡量企业清算时资产对债权人权益的保障程度。当资产负债率高于50％时，表明企业资产来源主要依靠的是负债，财务风险较大。当资产负债率低于50％时，表明企业资产的主要来源是所有者权益，财务比较稳健。这一比率越低，表明企业资产对负债的保障能力越高．企业的长期偿债能力越强。纵向来看，该企业资产负债率均在50％以下，且2007年达到最低点4．76％。该企业在近年来已经上市，通过负债筹集资金的比率大大降低。横向来看，该行业资产负债率一般在30％～50％之间，该企业的资产负债率低于行业水平，可见其长期偿债能力高于行业水平，财务比较稳健。 ④产权比率又称资本负债率，是负债总额与所有者权益之比，它是企业财务结构稳健与否的重要标志。其计算公式为产权比率=负债总额÷所有者权益×100％。产权比率反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，即企业财务结构是否稳定，而且反映了债权人资本受股东权益保障的程度，或者是企业清算时对债权人利益的保障程度。一般来说，这一比率越低．表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高。纵向来看，该企业产权比率在0．09—0．35之间．产权比率较低。横向来看，该行业产权比率几乎在0．5以上，最高达到0．9，该企业产权比率低于行业水平，可见其举债经营程度较低，财务风险较低。 (2)营运能力分析。衡量企业偿债能力的主要指标有应收账款周转天数、存货周转天数、资产周转天数。 ①应收账款周转天数是指应收账款周转一次(从销售开始到收回现金)所需要的时间，其计算公式为应收账款周转天数=计算期天数÷应收账款周转次数=计算期天数×应收账款平均余额÷销售收入净额。通常，应收账款收转率越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高。纵向来看，该仑业应收账款周转天数在142—181天之间，周转天数较长。横向来看，该行业应收账款周转天数最低的企业为38天，其次还有55天和63天，可见在行业中，该企业应收账款周转天数很长，企业收账慢．应收账款流动性弱。 ②存货周转天数是指存货周转一次(即存货取得到存货销售)所需要的时间。其计算公式为存货周转天数=计算期天数÷存货周转次数=计算期天数×存货平均余额÷销售成本。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低．流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理巾存在的问题，尽可能降低资金占用水平。纵向来看，该企业存货周转天数除2004年达到69．97天外，几年来一直在20天左右，比较稳定，可见该企业对存货周转有过较大的调整，其营运能力大大加强。 ③资产周转天数是一定时期内企业资金周转一次所需要的时间。其计算公式为资产周转天数=汁算期天数÷资产周转次数=计算期天数×资产平均余额÷销售收入净额。资产周转天数越少，表明资产在经历生产销售各阶段所占用的时间越短，可相对资产，增强企业盈利能力。纵向来看，该企业资产周转天数在1左右，自2004年最高的1．5之后，2006年最低达到0．09，可见企业资产周转天数较短，利用资产的效率较高。 (3)盈利能力分析。衡量企业偿债能力的主要指标有净资产收益率、营业毛利率、净资产收益率、总资产报酬率。 ①净资产收益率是净利润与平均所有者权益的比值．表示每l元股东资本赚取的净利润，反映资_本经营的盈利能力。其计算公式为净资产收益率=净利润÷平均所有者权益×100％。该指标是企业盈利能力指标的核心，也是杜邦财务指标体系的核心，更是投资者关注的重点。一般来说，净资产收益率越高，股东和债权人的利益保障程度越高。如果企业的净资产收益率在一段时期内持续增长，说明资本盈利能力稳定上升。但净资产收益率不是一个越高越好的改变，分析时要注意企业的财务风险。纵向来看，该企业净资产收益率自2004年以来，有逐年下降的趋势，2009年达到最低点14．91％，可见该企业盈利能力近年来有所下降。 ②营业毛利率是营业毛利额与营业净收入之间的比率，其计算公式为：营业毛利率=营业毛利额÷主营业务收入×100纵向来看，该企业营业毛利率一般在20％左右，表明该企业盈利能力较强。 ③总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。计算公式为总资产报酬率=(利润总额+利息支出)／平均资产总额×100％。纵向来看，该企业总资产报酬率先上升后降低，总体水平在10％以上。横向来看，该行业总资产报酬率差别较大，最低达3％，最高达25％。可见该企业总资产报酬率较稳健，行业中处于中上水平。
解析
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