飞达公司是一家家电生产企业，最近公司准备投资建设一个炼油厂，共分两期进行，第1期于2011年4月12日开始投资，建设起点投资固定资产8000万元，使用寿命为5年，5年后的变现收入为400万元(与税法规定相同)，计划2012年4月12日投产，投产日需垫支50

admin2015-03-17 103

问题飞达公司是一家家电生产企业，最近公司准备投资建设一个炼油厂，共分两期进行，第1期于2011年4月12日开始投资，建设起点投资固定资产8000万元，使用寿命为5年，5年后的变现收入为400万元(与税法规定相同)，计划2012年4月12日投产，投产日需垫支500万元的营运资本，每年的营业收入为1600万元，营业成本(含折旧)为营业收入的75％，适用的所得税税率为25％。第2期项目计划于2014年4月12日投资，建设起点投资固定资产5000万元，无筹建期，使用寿命为5年，5年后的变现收入为100万元(与税法规定

选项

答案(1)根据甲公司的目标资本结构调整后的权益贝塔值={1．8／[1+(1－15％)×(1．6－1)]}×[1+(1－25％)×0．8]=1．9073 甲公司目标资本结构为产权比率0．8(即4／5)，则债务资本占4／9，权益资本占5／9，该项目的加权平均资本成本=5％×(4／9)+[4％+1．9073×(10％－4％)]×(5／9)=11％。 (2)计算第1期项目不考虑期权的净现值：年折旧额＝(8000—400)／5=1520(万元) NCF₀=－8000(万元) NCF₁

解析

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