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  3. A公司未来1—4年的股权自由现金流量如下： 目前A公司β值为0．8571，假定无风险利率为6％，风险补偿率为7％。 要求： 要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率，并利用永续

A公司未来1—4年的股权自由现金流量如下： 目前A公司β值为0．8571，假定无风险利率为6％，风险补偿率为7％。 要求： 要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率，并利用永续

admin2014-03-12  71
问题 A公司未来1—4年的股权自由现金流量如下：

目前A公司β值为0．8571，假定无风险利率为6％，风险补偿率为7％。
要求：
要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设估计A公司股权价值，结合A公司具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。
选项
答案①股权资本成本=6％+0．8571×7％=12％ ②股权价值：641×(P／F，12％，1)+833×(P／F，12％，2)+1000×(P／F，12％，3)+1100×(P／F，12％，4)+[*]×(P／F，12％，4)=641×0．8929+833×0．7972+1000×0．7118+1100×0．6355+1 1210／(12％一10％)]×0．6355=41095．02(万元) 或：列表计算如下 [*] 评价：不适当。根据竞争均衡理论，后续期的股权现金流量与销售增长率同步增长，销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济增长率大多在2％-6％之间。所以本题中的10％不一定具有可持续性，可能有下降趋势。
解析
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