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甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款1000万元，年利率为6％，所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元，公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6．86％，期限5年，每

admin2018-12-15  81
问题 甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款1000万元，年利率为6％，所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元，公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6．86％，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为2％，发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7．76％，筹资费用率为3％，公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4％，市场平均报酬率为9％，公司适用的所得税税率为25％，假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
要求：
(1)计算甲公司长期银行借款的资本成本；
(2)计算发行债券的资本成本(不用考虑货币时间价值)；
(3)计算甲公司发行优先股的资本成本；
(4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本；
(5)计算加权平均资本成本。(2016年)
选项
答案(1)借款资本成本＝6％×(1－25％)＝4．5％ (2)债券资本成本＝6．86％×(1－25％)／(1－2％)＝5．25％ (3)优先股资本成本＝7．76％／(1－3％)＝8％ (4)留存收益资本成本＝4％＋2×(9％－4％)＝14％ (5)加权平均资本成本＝1000／10000×4．5％＋4000／10000×14％＋2000／10000×5．25％＋3000／10000×8％＝9．5％。 【提示】在不考虑筹资费用的情况下，留存收益的资本成本＝普通股的资本成本。因此在计算平均资本成本时只需要考虑全部的所有者权益价值占总市场价值乘以留存收益的资本成本即可。
解析
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