乙公司上年的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，上年发行在外普通股加权平均股数为．200万股，不存在优先股。今年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：方案1：通过增加借款取

admin2015-06-30 36

问题乙公司上年的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，上年发行在外普通股加权平均股数为．200万股，不存在优先股。今年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：
方案1：通过增加借款取得，利息率为10％；
方案2：通过增发普通股取得，预计发行价格为10元／股。
假设固定生产经营成本可以维持在上年200万元的水平，变动成本率也可以维持上年的水平，如果不增加借款，则今年的利息费用为70万元，该公司所得税税率为25％，不
考虑筹资费用。
要求：计算每股收益无差别点的销售收入并据此确定筹资方案。

选项

答案上年的税前利润＝净利润／(1－所得税税率)＝105／(1－25％)＝140(万元) 息税前利润＝税前利润＋利息费用＝140＋60＝200(万元) 息税前利润＝销售收入×(1－变动成本率)－固定生产经营成本 200＝1000×(1－变动成本率)－200 解得：变动成本率＝60％增发普通股股数＝300／10＝30(万股) 增加借款产生的利息＝300×10％＝30(万元) 设每股收益无差别点的销售收入为S：则：[S×(1－60％)－200－70－30)]×(1－25％)／200 ＝[S×(1－60％)－200－70]×(1－25％)／(200＋30) 解方程得：每股收益无差别点的销售收入＝1250(万元) 由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。

解析

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