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  3. A公司计划引进新型产品生产技术，相关资料如下： 资料1：考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期需要购置十套专用设备，预计每套价款90万元，追加流动资金140万元。于2010年末投入，2011年投产，生产能力为50万件。该新产品预计销售单

A公司计划引进新型产品生产技术，相关资料如下： 资料1：考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期需要购置十套专用设备，预计每套价款90万元，追加流动资金140万元。于2010年末投入，2011年投产，生产能力为50万件。该新产品预计销售单

admin2014-09-08  42
问题 A公司计划引进新型产品生产技术，相关资料如下：
  资料1：考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期需要购置十套专用设备，预计每套价款90万元，追加流动资金140万元。于2010年末投入，2011年投产，生产能力为50万件。该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年增加固定付现成本40万元。该公司所得税税率为25％。第二期要投资购置二十套专用设备，预计每套价款为70万元，于2013年年末投入，需再追加流动资金240万元，2014年投产，生产能力为120万件，预计新产品销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年增加固定付现成本80万元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。假设以上现金流量均为剔除通货膨胀影响后的实际现金流量。
  资料2：公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似。该上市公司的β为1．75，其资产负债率为50％，所得税税率为25％，预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为60％，新筹集负债的税前名义资本成本为23．95％。
  资料3：证券市场的名义无风险收益率为8．15％，证券市场的名义平均收益率为19．4％，预计年通货膨胀率为3％。
  要求：
确定项目评价的名义折现率。
选项
答案项目新筹集负债的税后资本成本=23．95％×(1—25％)=17．96％ 替代上市公司的产权比率=50％／(1—50％)=1 替代上市公司的β资产=β权益／[(1+(1—25％)×产权比率)]=1．75／(1+0．75×1)=1 A公司的产权比率=60％／(1—60％)=1．5 A公司新项目的β权益=β资产×[1+(1—25％)×1．5]=1×2．125=2．125 股票的资本成本=8．15％+2．125×(19．4％一8．15％)=32．06％ 加权平均资本成本=17．96％×60％+32．06％×40％=23．6％
解析
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