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汽车行业的G公司打算收购物流行业的F公司,请你对F公司的实体价值和股权价值进行评估。有关资料如下: (1)以20×2年为预测基期,该年管理用利润表和资产负债表(部分)如下(单位:万元): 附注:经营性投资收益具有可持续性,随营业收入同比例变动;资产减值损
汽车行业的G公司打算收购物流行业的F公司,请你对F公司的实体价值和股权价值进行评估。有关资料如下: (1)以20×2年为预测基期,该年管理用利润表和资产负债表(部分)如下(单位:万元): 附注:经营性投资收益具有可持续性,随营业收入同比例变动;资产减值损
admin
2022-04-07
40
问题
汽车行业的G公司打算收购物流行业的F公司,请你对F公司的实体价值和股权价值进行评估。有关资料如下:
(1)以20×2年为预测基期,该年管理用利润表和资产负债表(部分)如下(单位:万元):
附注:经营性投资收益具有可持续性,随营业收入同比例变动;资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益(金融)、营业外收入和营业外支出均不具有可持续性,预测时可以忽略不计。平均所得税税率为20%。
(2)以20×3年和20×4年为详细预测期,20×3年的预计销售增长率为10%,20×4年的预计销售增长率为5%,以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。
(3)假设F公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“经营营运资本/营业收入”、“净经营性长期资产/营业收入”可以维持预测基期的水平(修正后)。
(4)假设F公司未来将维持基期的资本结构(净负债/净经营资产),并持续采用剩余股利政策。
(5)假设F公司未来的“净负债平均利息率(税后)”为5%,各年的“利息费用”按年初“净负债”的数额预计。
(6)假设F公司税后债务成本为8%,β权益为1.5,当前市场的无风险报酬率为3%,权益市场的平均风险溢价为6%。
要求:
目前有两个并购方案可供选择:①G公司以15 000万元的价格买下F公司的全部股份,承担F公司的原有债务;②G公司以22 000万元的价格买下F公司的全部资产,不承担F公司原有债务。假设该并购方案不产生并购溢价,请你为G公司做出经济上可行的并购决策并说明理由。
选项
答案
应该选择方案一,即以15 000万元的价格买下F公司的全部股份,并承担F公司的原有债务。因为购买股份的价格15 000万元小于股权价值15498.97万元。而购买资产价格22 000万元大于F公司实体价值20998.87万元,所以购买资产不承担债务的方案在经济上不可行。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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