A公司计划投资某一项目,原始投资额为200万元,该公司拟采用发行债券和优先股的方式筹集资金,拟平价发行面值为1 000元,票面年利率为5%,每年付息,期限为5年的债券 1600张;剩余资金以发行优先股的方式筹集,固定股息率8%,所得税税率为40%。全部投资

admin2009-04-20  40

问题 A公司计划投资某一项目,原始投资额为200万元,该公司拟采用发行债券和优先股的方式筹集资金,拟平价发行面值为1 000元,票面年利率为5%,每年付息,期限为5年的债券 1600张;剩余资金以发行优先股的方式筹集,固定股息率8%,所得税税率为40%。全部投资在建设起点一次投入,建设期为1年,资本化利息为8万元。投产开始时需垫支10万流动资金,项目终结时收回,投产后第一到第四年增加销售收入76.67万元,以后每年增加82万元;付现成本每年增加22万元;第一到第四年每年需支付利息8万元。该项固定资产预计使用 10年,按直线法提取折旧,预计残值率为原始投资的4%。
   要求:
   (1) 计算债券成本,优先股成本和项目综合资金资本(筹资费率忽略不计)。
   (2) 计算项目各年度现金净流量。
   (3) 计算项目的净现值。
   (4) 评价项目的可行性。

选项

答案(1) 计算资金成本: ①债券成本=5%×(1-40%)=3% ②优先股成本8% ③项目综合资金成本=3%×(160/200)+8%×(40/200)=4% (2) 计算项目各年现金净流量: 年折旧:[(200+8-200×4%)/10]万元=20万元 NCF2=-200万元 NCF1=-10万元 投产后1~4年每年净利润=[76.67-(22+20+8)]万元×(1-40%)=16万元 投产后5~10年每年净利润=[82-(22+20)]万元×(1-40%)=24万元 NCF2~5=净利润+折旧+利息=(16+20+8)万元=44万元 NCF6~10净利润+折旧=(24+20)万元=44万元 NCF11=净利润+折旧+残值+收回流动资金=(24+20+8+10)万元=62万元 (3) 计算净现值=-200-10×(P/F,4%,1)+[44(P/A,4%,10)-44(P/A,4%,1)]+62× (P/F,4%,11) =[-209.615+(44×8.110 9-44×0.961 5)+62×0.649 6]万元 =145.23万元 (4) 该项目净现值大于0,说明该方案可行。

解析
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