首页
外语
计算机
考研
公务员
职业资格
财经
工程
司法
医学
专升本
自考
实用职业技能
登录
考研
比较评述套利定价模型和资本资产定价模型。
比较评述套利定价模型和资本资产定价模型。
admin
2019-06-14
31
问题
比较评述套利定价模型和资本资产定价模型。
选项
答案
(1)资本资产定价模型的基本表达式 E(R
i
)=R
f
+β
i
×(R
m
-R
f
)式中,E(R)为第i种资产或第i种投资组合的必要收益率,R
f
为无风险收益率,β
i
为第i种资产或第i种投资组合的β系数,R
m
为市场组合的平均收益率。 单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率和系数三个因素的影响。 投资组合风险收益率的计算公式为: E(R
p
)=R
f
+β
p
×(R
m
-R
f
) 投资组合风险收益率也受到市场组合的平均收益率、无风险收益率和投资组合的系数三个因素的影响。在其他因素不变的情况下,风险收益率与投资组合的β系数成正比,β系数越大,风险收益率就越大;反之就越小。 (2)套利定价模型 在套利定价理论中,证券的收益受一些共同因子的影响,并且收益率与这些共同因子之间有如下关系: r
i
=E(r
i
)+[*]+e
i
其中:r
i
为第i种证券的未来收益率,它为一随机变量;E(r
i
)为第i种证券的期望收益率;[*]为第i种证券收益率对第k项共同因子的敏感度,有时也称之为风险因子;F
k
为对各证券收益率都有影响的第k项共同因子,它的期望值为零。e
i
为第i种证券收益率中特有的受自身不确定因素影响的随机误差,它的期望值为零,且与各共同因子无关。 如果各证券收益率只受一个共同因子F的影响,那么证券i收益率的结构式就为: r
i
=E(r
i
)+β
i
F+e
i
且满足如下条件:E(F)=0,E(e
i
)=0,cov(e
i
,F)=0,cov(e
i
,e
j
)=0, 市场均衡状态下单个证券的套利定价模型: E(r
i
)=r
f
+kβ
i
它描述了单个证券均衡期望收益率与β值之间的关系。它的经济意义为:任何一种证券(或证券组合)的期望收益率由两部分构成:一部分为无风险收益率;另一部分为风险溢价,风险溢价等于证券(或证券组合)对共同因子的敏感度(风险值β与单位风险价格k的乘积。 (3)套利定价模型与资本资产定价模型的比较 套利定价模型AFT与资本资产定价模型CAPM所描述的都是市场均衡状态下资产期望收益率与其风险之间的关系,即如何确定资产均衡价格,但这两个模型并不相同,它们的区别体现在如下几个方面: ①模型的假定条件不同。 APT假定证券收益率的产生同某些共同因子有关,但这些共同因子到底是什么以及有多少个,模型并没有事先人为地加以指定,而CAPM事先假定证券收益率同市场证券组合的收益率有关。此外,CAPM(无论是简化的CAPM还是扩展的CAPM)的一个基本假定是投资者都以期望收益率和标准差作为分析梳理,并按照收益一风险准则选择投资方案,而APT无此假定。 ②建立模型的出发点不同。 APT考察的是当市场不存在无风险套利而达到均衡时,资产如何均衡定价,而CAPM考察的是当所有投资者都以相似的方法投资,市场最终调节到均衡时,资产如何定价。 ③描述形成均衡状态的机理不同。 当市场面临证券定价不合理而产生价格压力时,按照APT的思想,即使是少数几个投资者的套利行为也会使市场尽快地重新恢复均衡;而按CAPM的思想,所有投资者都将改变其投资策略,调整他们选择的投资组合,他们共同行为的结果才促使市场重新回到均衡状态。 ④定价范围及精度不同。 CAPM是从它的假定条件经逻辑推理得到的,它提供了关于所有证券及证券组合的期望收益率一风险关系的明确描述,只要模型条件满足,以此确定的任何证券或证券组合的均衡价格都是准确的;而APT是从不存在无风险套利的角度推出的,由于市场中有可能存在少数证券定价不合理而整个市场处于均衡之中(证券数少到不足以产生无风险套利),所以APT提供的均衡定价关系有可能对少数证券不成立。换言之,在满足APT的条件的情况下,用APT的证券或证券组合确定均衡价格,对少数证券的定价可能出现偏差。 联系:尽管APT与CAPM存在上述差别,但并不能说明这两种模型是相互矛盾的。事实上,有可能出现这种情况,收益率由因子模型产生,而同时APT的其他假定条件及CAPM的假定条件都成立,此时,APT与CAPM是相通的。
解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/5dba777K
本试题收录于:
金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
0
金融硕士(金融学综合)
专业硕士
相关试题推荐
假设银行体系准备金为11000亿元人民币,公众持有现金为8000亿元人民币。中央银行法定活期存款准备金率为9%,法定非活期存款准备金率为6%,现金漏损率为18%,非活期存款与活期存款比例为2.2,商业银行的超额准备率为12%。(1)基础货币是多少?(2
简述保险与赌博的不同点。
短期平均成本曲线呈“U”型的原因与()有关。
简述商业银行资产负债业务的类型有哪些?
保险的本质是多数单位或个人为保障其经济生活的安定,在参与平均分担少数成员因偶定危险事故所致损失的补偿过程中形成的互助共济价值形式的分配关系。()
论述金融市场的功能。
包含补偿通货膨胀风险的利率称为()。
货币政策中介指标有何作用?选择中介指标的主要标准是什么?
2010年11月19日中国人民银行在9天之内第2次,也是年内第5次调整金融机构存款的法定存款准备金率,决定再次上调0.5个百分点。请简要评价中国人民银行频繁上调法定存款准备金率的货币政策行为。
随机试题
简述企业文化的特点。
肺癌的转移方式中,下列何者正确
喉部CT检查时常采用瓦式呼吸,不采用发出“咿”声的原因是
男性,5l岁,患有肝硬化多年,因肝硬化并发腹腔积液入院,入院后病情急剧恶化,出现肝衰竭和早期肝性脑病表现。如果患者突然出现血氨增高,并出现神经精神症状时,应()。
邢某对市辖区国税局依据省国土资源厅的规定作出的一项行政处理决定不服提起行政复议,同时要求审查该规定的合法性。在此情况下,下列哪些说法是正确的?()
【2015年河南洛阳.单选】关于新课程中教师角色将发生转变正确的说法是()。
据不完全统计,西藏现有60余座学经班,学经僧人约6000人。活佛转世作为藏传佛教特有的传承方式得到国家尊重。20世纪80年代以来,西藏陆续恢复了各教派各类型宗教节日40余个。这表明()。
定向遗忘效应产生时
若在“销售总数”窗体中有“订货总数”文本框控件。能够正确引用控件值的是
VBA中,将字符代码转换为对应字母的函数是
最新回复
(
0
)