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  3. 凌云股份有限公司共有资金1000万元，其中普通股600万元，资本成本为10％；3年期长期借款400万元，年利率为9．9％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1％；该公司所得税税率为30％。2007年该公司有甲、乙两个投资方案，初始投资额均为800万元

凌云股份有限公司共有资金1000万元，其中普通股600万元，资本成本为10％；3年期长期借款400万元，年利率为9．9％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1％；该公司所得税税率为30％。2007年该公司有甲、乙两个投资方案，初始投资额均为800万元

admin2017-08-29  37
问题 凌云股份有限公司共有资金1000万元，其中普通股600万元，资本成本为10％；3年期长期借款400万元，年利率为9．9％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1％；该公司所得税税率为30％。2007年该公司有甲、乙两个投资方案，初始投资额均为800万元，各年的现金净流量如表13一1所示。

该公司2007年度销售收入8000万元，销售成本6400万元，实现税后净利润800万元。该公司2007年11月15日发布公告：“本公司董事会在2007年11月15日的会议上决定，本年度发放每股为0．1元的股利；本公司将于2008年1月10日将上述股利支付给已在2007年12月15日登记为本公司股东的人士。”
根据甲、乙两个投资方案的各年现金净流量，该公司采用不同的投资决策方法对两方案进行了评价(贴现率为10％)，评价结果表明甲方案优于乙方案，其依据有(    )。
选项 A、甲方案比乙方案的净现值大
B、甲方案比乙方案的现值指数小
C、甲方案比乙方案的内含报酬率低
D、甲方案比乙方案的投资回收期短
答案A,D
解析 具体分析如下：
①净现值(甲)=一800+300×(P／A，10％，5)=337．24(万元)，净现值(甲)=一800+100／(1+10％)+200／(1+10％)2+300／(1+10％)3+400／(1+10％)4+500／(1+10％)5=265．26(万元)<甲方案的净现值(337．24万元)；
②现值指数(甲)=(337．24+800)／800=1．42；现值指数(乙)=(265．26+800)／800=1．33<甲方案的现值指数(1．42)；
③利用插值法可得：内含报酬率(甲)为25．5％；内含报酬率(乙)为19．5％<甲方案的内含报酬率(25．5％)；
④投资回收期(甲)=800／300=2．67(年)，投资回收期(乙)=3+(800—100—200—300)／400=3．5(年)>甲方案的投资回收期(2．67年)。
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