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  3. H公司司是一家高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。 H公司现在急需筹集资金5000万元，有以下3个备选方案。 方案1：按照目前市价增发股票250万股。 方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的

H公司司是一家高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。 H公司现在急需筹集资金5000万元，有以下3个备选方案。 方案1：按照目前市价增发股票250万股。 方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的

admin2022-05-13  32
问题 H公司司是一家高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。
H公司现在急需筹集资金5000万元，有以下3个备选方案。
方案1：按照目前市价增发股票250万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3．6％。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示。

方案3：发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5％，每年年末付息一次，转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7％。
要求：
根据方案3计算第5年末可转换债券的底线价值，并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本。
选项
答案纯债券价值=1000×5％×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)=918．01(元)； 转换价值=1000／25×20×(F／P，6％，5)=1070．56(元)； 底线价值为1070．56元。 假设折现率为r： 1000×5％×(P／A，r，5)+1070．56×(P／F，r，5)=1000(元)，当r=6％时， 1000×5％×(P／A，6％，5)+1070．56×(P／F，6％，5)=1010．65(元)，当r=7％时， 1000×5％×(P／A，7％，5)+1070．56×(P／F，7％，5)=968．32(元)， (r-6％)／(7％-6％)=(1000-1010．65)／(968．32-1010．65) r=6．25％。
解析
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