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  3. 甲公司是一家国有控股上市公司，其股票在上海证券交易所A股挂牌交易。公司拟投资新项目A，所需资金30000万元全部从外部筹措。甲公司计划通过发行债券等方式筹集。2015年6月，甲公司管理层提出了筹集A项目所需资金的方案： 方案1：于2015年7月1日发行5年

甲公司是一家国有控股上市公司，其股票在上海证券交易所A股挂牌交易。公司拟投资新项目A，所需资金30000万元全部从外部筹措。甲公司计划通过发行债券等方式筹集。2015年6月，甲公司管理层提出了筹集A项目所需资金的方案： 方案1：于2015年7月1日发行5年

admin2016-06-17  42
问题 甲公司是一家国有控股上市公司，其股票在上海证券交易所A股挂牌交易。公司拟投资新项目A，所需资金30000万元全部从外部筹措。甲公司计划通过发行债券等方式筹集。2015年6月，甲公司管理层提出了筹集A项目所需资金的方案：
方案1：于2015年7月1日发行5年期的公司债券，面值每份1000元，票面年利率9％，从发行日起算，债券发行每满1年时，支付该年利息。
根据调查，2015年6月新发行的5年期政府债券的到期收益率为5．0％。甲公司的信用级别为AA级，2015年6月上市交易的AA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：

方案2：于2015年7月1日发行5年期的可转换债券，面值每份1000元，票面年利率2％，从发行日起算，可转债发行每满1年时，支付该年利息。持有者在可转债发行满3年后方可将债券转换为普通股，转换价格为20元。另外，赎回条款还规定了甲公司可在可转债发行满4年后按一定价格赎回可转债。假设等风险普通债券的市场利率为10％。
要求：
若甲公司按上述资料中方案2发行可转换债券，且2018年6月30日甲公司股票市场价格为26．5元／股。试计算可转换债券的底线价值和投资者的税前投资报酬率。
选项
答案转换价值=1000／20×26．5=1325(元) 纯债券价值=20×(P／A，10％，2)+1000×(P／F，10％，2) =20×1．7355+1000×0．8264=861．11(元) 所以可转换债券的底线价值为1325元 设投资者的税前投资报酬率为I 1000=20×(P／A，I，3)+1325×(P／F，I，3) 当I=10％时，20×(P／A，10％，3)+1325×(P／F，10％，3)=1045．21(元) 当I=12％时，20×(P／A，12％，3)+1325×(P／F，12％，3)=991．17(元) (I-10％)／(12％-10％)=(1000-1045．21)／(991．17-1045．21) I=11．67％。
解析
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